周期重估与中美周期股比较.pdfVIP

交通运输 行业深度 一、投资策略：高铁、高速板块行情有望持续全年 1.1 铁路、高速公路以及港口板块成为我们第一顺序推荐板块 回顾2022 年 12 月中旬我们发布的 2023 年度投资策略，当时重点推荐了三大类板块：1）以航运 板块为代表的具有爆发弹性的标的（我们简称为“弹性”品种）。2 ）以高铁、高速板块为代表的稳定收益标的 （我们简称为“固收+ ”品种）。3 ）以快递板块为代表的长期价值投资标的。从截至 2023 年 4 月 28 日的收盘 价以及公司一季度财务数据来看，高铁、高速、港口等板块（即“固收+ ”品种）表现非常亮眼。 2023 年中期投资策略中，我们将“固收+ ”品种作为第一顺序推荐板块。1）铁路运输板块中，广深铁路的 表现优异，2022 年广深铁路长途车收入逆势大幅增加至 48 亿元，主要原因是增开赣深高铁方向的长线动车组 列车。2021 年 12 月赣深高铁开通后带来的强大客流量再次让我们认识到高铁成网后的网络价值，继续维持京 沪高铁 “买入”评级，建议关注广深铁路、大秦铁路等铁路运输板块标的。 2 ）高速公路 2023 年一季度业绩表现优异，充分受益于高速公路小客车流量的复苏式增长，同时具备高额 股息回报，2023 三季度暑运旺季业绩可期，值得我们更加重视高速公路板块。估值方面，部分高速公路标的例 如楚天高速、成渝高速 PB 仍然显著低于 1，建议关注皖通高速、宁沪高速、山东高速、深高速、粤高速 A、楚 天高速（A 股 PB 0.90 ）、中原高速（A 股 PB 0.80 ）、四川成渝（A 股 PB 0.73，H 股 PB 0.32 ）、浙江沪杭甬（H 股 PB 0.81 ）、越秀交通基建（H 股 PB 0.58 ）等。（PB 数据截至 2023 年 5 月 5 日收盘价） 3 ）港口装卸费价格逐步回归，以中远海运港口为例，2023 年一季度其运营的中国控股码头平均单箱收入 同比涨约 11.9%，欧洲控股码头平均单箱收入同比涨约 17.6% （以当地货币计算）。同时，部分港口标的 PB 仍 显著低于 1，优质港口具备配置价值。建议关注皖通高速、宁沪高速、山东高速、深高速 （H 股 PB 0.79 ）、粤 高速 A 、福建高速 （A 股 PB 0.84 ）、赣粤高速 （A 股 PB 0.53 ）、中原高速（A 股 PB 0.80 ）、楚天高速（A 股 PB 0.90 ）、现代投资 （A 股 PB 0.65 ）、五洲交通（A 股 PB 0.85 ）、龙江交通（A 股 PB 0.96 ）、四川成渝（A 股 PB 0.73， H 股 PB 0.32 ）、浙江沪杭甬（H 股 PB 0.81 ）、越秀交通基建（H 股 PB 0.58 ）等。（PB 数据截至 2023 年 5 月 5 日收盘价）