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[Table_Stock] 科思股份 （300856） 证 券 全球防晒剂龙头，多要素注入新动能 研 究 [Table_Rating] [Table_Summary] 报 买入（首次） ◼ 投资摘要 告 全球防晒剂龙头，防晒剂+合成香料双轮驱动增长 [Table_Industry] 行业: 美容护理 公司主营业务涵盖化妆品活性成分及其原料、合成香料等研发生产和 日期: 2023年05月18日shzqdatemark 销售，是国内少数通过美国和欧盟双认证的日用化学品原料制造商之 一。公司产品已进入国际主流市场体系，下游客户包括帝斯曼、拜尔 [Table_Author] 分析师: 王盼 斯道夫、宝洁、奇华顿等全球知名公司。2021年，公司防晒剂销量 Tel: 021 1.12万吨，全球市占率21.5%，位居行业前列，2022年同比增长0.54万 E-mail: wangpan@ 吨至1.66万吨。2016-2022年公司营收、归母净利润增长稳健，CAGR分 SAC 编号: S0870523030001 别为19.4%、44.3% ；受益于公司提价策略，22年营收同比+62%，归母 净利润同比+192%，公司业绩显著修复，净利率回升，盈利空间释放。 [Table_BaseInfo] 基本数据 最新收盘价（元） 66.95 防晒剂赛道优质增速快，合成香料空间广阔 12mth A 股价格区间（元） 37.78-71.81 需求端：据Euromonitor数据，2020年防晒剂全球市场将达到4万吨， 2015-2020年需求将增加1万吨。中国防晒品类市场规模连续9年呈增长 总股本（百万股） 169.32 趋势，2020年疫情负面影响下仍保持6.7%增长。欧睿数据预计2025年 无限售A 股/ 总股本 34.83% 国内防晒市场规模将达到244亿元，2020-2025年CAGR为11.12%，增速 流通市值（亿元） 39.49 高于整体美护市场。防晒意识觉醒，消费人群年轻化，功效风盛行， 护肤品安全性，原料、技术成为消费关键指标。中国为主要香料香精 [Table_QuotePic] 公 最近一年股票与沪深300 比较 市场，叠加疫情催生消杀洗涤剂需求增长，2021年我国香料香精产量 司 105% 科思股份 沪深300 为2027吨，同比增长4.48%，香料香精产量增长稳定空间大。供给端： 深 90% 防晒剂竞争格局集中度提升趋势明显，跨国龙头在市场、渠道和技术 度 76% 方面具有先发优势占主导地位。随着国内行业快速发展及成本优势， 61% 科思作为国内原料龙头，通过研发积累与市场培育，及不断进阶的生 46% 产技术和工艺获得较强竞争壁垒，市场占有率快速提高。 32% 17% 产品矩阵丰富，深度绑定国际客户，多维优势铸就企业护城河