人民币国际化进展研究，人民币能挑战美元吗.docxVIP

近年来，人民币国际化稳步前进，不断有突破性成就，包括扩大双边本币互换协议规模、构建人民币跨境支付体系、推动“一带一路”高质量发展、加强香港离岸金融市场的枢纽作用、探索数字人民币跨境应用等。当前，从国际货币的支付、投资、融资和储备四大功能来看，人民币的支付和储备属性不断增强，尽管融资属性在美元、欧元等流动性收紧背景下有所凸显，但整体的投融资属性仍尚需加强。往后看，人民币国际化程度与美元等国际货币相比仍有较大差距，国际化进程任重而道远，未来人民币国际化将是全方位、多层次的稳中求进。 ▍ 如何看待人民币当前的国际化程度？ 人民币国际化进程持续深化，支付、投资、融资和储备功能均稳步提升，但当前与主流国际货币仍有差距。根据中国人民银行发布的《2022 年人民币国际化报告》，货币 国际化可定义为“一个国家或地区所发行的货币在该国或地区之外成为具有计价单位、 交易媒介和价值储藏功能的货币”，与之对应的是国际货币的四大功能，即支付货币、投 资货币、融资货币和储备货币。对此，央行专门构建了货币国际化综合指数以定量评估 人民币的国际化程度。从结果上看，截至 2022 年一季度，人民币国际化综合指数为 2.86，较 2021 年底水平上涨 2.1%，显示出人民币的国际化程度逐步加深。对比全球主流国际 货币，截至 2022 年一季度，美元、欧元、英镑、日元等国际货币国际化指数分别为 58.13、21.56、8.87 和 4.96，因此加强人民币的国际化程度仍是任重道远。具体观察人 民币的支付、投资、融资和储备四大功能的建设情况： 图 1：从中国人民银行构建的货币国际化指数来看，人民币国际化程度持续加深 中国人民银行《 2022 年人民币国际化报告》 支付货币——人民币在国际支付体系中的地位日渐稳固。从趋势上看，近年来人民币基本稳定在第五大支付货币的地位，大部分时间内其国际支付中的市场份额 维持在 2%以上，表明人民币的支付功能不断提升。截至 2023 年 2 月，人民币 在国际支付中的市场份额录得 2.19%，排名全球第 5，仅次于美元、欧元、英镑 和日元。值得注意的是，在 2021 年 12 月-2022 年 1 月期间，由于外贸的高景气 度、人民币避险属性初显等因素，人民币在国际支付货币中的份额一度突破 3%， 对应的排名也超越日元升至第 4，这在一定程度上也体现了未来人民币在国际支付货币中所占份额仍有提升空间。 图 2：人民币在国际支付体系中的地位日渐稳固（%，/） 人民币国际支付:全球市场份额 人民币国际支付:全球货币排名(右轴，逆序) 3.50 0 3.00 2 4 2.50 6 2.00 8 121.50 10 12 1.00 14 180.50 16 18 2012-012012-0 2012-01 2012-06 2012-11 2013-04 2013-09 2014-02 2014-07 2014-12 2015-05 2015-10 2016-03 2016-08 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 ， 投资货币——人民币作为投资货币的功能需进一步加强。通过观察人民币在全球外汇交易市场和利率衍生品交易的市场份额，能够在一定程度上了解其投资货币功能。具体来看：外汇交易市场方面，截至 2022 年 4 月，人民币在全球 OTC 市场外汇交易中的份额显著提升，较 2019 年同期的 4%提升 3 个百分点至 7%； 利率衍生品市场方面，人民币所占市场份额偏低，截至 2022 年 4 月的读数仅 0.57%。整体而言，从趋势上讲人民币作为投资货币的功能正稳步提升，但就目 前的市场份额而言，其与美元、欧元等国际货币在投资属性上的差距仍较为明显。 图 3：人民币在全球 OTC 市场外汇交易中的份额显著提升（%） 全球OTC外汇工具成交量结构 美元 欧元 日元 英镑 人民币 澳元 加元 瑞郎 其他货币 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2010  2013  2016  2019  2022 BIS， 图 4：全球利率衍生品市场中，人民币所占市场份额偏低（%） 全球OTC利率衍生品成交量结构 美元 欧元 日元 英镑 人民币 澳元 加元 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2010 2013 2016 2019 2022 BIS， 融资货币——欧美流动性收紧影响下，人民币的融资属性凸显。近年来，离岸人民币债券的发行规模基本维持在一定水平，存量总额实现稳步增长。尤其是在欧 美央行大幅