20230519-平安证券-社会服务行业新消费研究之怪兽充电（EM.O）：共享充电龙头，修复可期.pdfVIP

证券研究报告 新消费研究之怪兽充电（EM.O）：共享充电龙头，修复可期 2023年5月19日 行业评级 证券分析师 证券分析师 易永坚 投资咨询资格编号：S1060516080002 徐熠雯 投资咨询资格编号：S1060522070002 社会服务 强于大市（维持） 电子邮箱：YIYONGJIAN176@ 电子邮箱:XUYIWEN393@ 请务必阅读正文后免责条款 投资要点  怪兽充电是国内共享充电行业龙头，主要提供移动设备充电服务。公司成立于2017年，快速获得多轮明星机构融资并仅用2年时间跻身头部， 2019年超越对手成为行业第一，2021年率先实现上市。截止2022年底，公司向市场投放超过670万个充电宝，覆盖全国1800多个区县的99.7万 个点位，累计注册用户数达到3.34亿。据欧睿国际，2021H1，公司在国内共享充电市场按GMV计市占率达到40.1%，稳居行业第一。  单宝收入仅为非疫情阶段的60%，修复空间较大。疫情期间，19-21年公司营收CAGR仍保持在33%，增长动能强，22年疫情冲击较大致营收下滑 21%。随着疫情影响持续减弱，23年2月公司GMV出现明显拐点，业务恢复双位数增长，4月GMV同比增长超过60%，疫后修复明显。单宝收入看， 22年平均单宝单日收入仅1.18元，为非疫情月份的60% （21年非疫情月份GMV达2.2元），修复空间较大。近期五一假期线下人流数据良好，复 苏节奏进一步打开。  共享充电行业竞争弱化，公司龙头优势明显。国内共享充电行业已经渡过非理性竞争阶段，渠道激励费用趋稳。行业呈现寡头格局，CR4接近 90% （怪兽、竹芒、美团、小电），头部企业拥有强资金实力及渠道拓展能力，怪兽充电自2019年起GMV规模维持第一。尽管外部环境压力较大， 怪兽仍保留了直营模式以保证经营质量与效率，竹芒、美团、小电等对手出于战略调整、现金流压力，近两年陆续转为代理为主。  积极探索第二增长曲线，或将复用城市运营能力。现阶段行业内盈利模式较为统一，移动充电服务是主要收入来源，随着高线城市渗透逐步提 升、低线市场边际收益递减，各家纷纷寻求第二曲线，方向包括消费、数字营销、横向拓展更多智能硬件设备等。我们认为共享充电行业具有 重运营特性，公司拥有BD能力及数字化经营底座优势，新业务有望复用。  风险提示：1）线下消费恢复疲软；2）行业竞争加剧，渠道费用高企；3）新业务孵化不及预期等。 2 目录 CO N T E NT S 怪兽充电：国内共享充电行业龙头 财务要点：19-21年营收保持30%+增速，19年净利率达8% 单宝收入未达疫情前，疫后修复空间大 共享充电行业竞争弱化，怪兽竞争优势明显 以城市运营能力为核，积极探索第二曲线 投资建议及风险提示 3 怪兽充电：国内共享充电行业龙头  怪兽充电是国内最大的共享充电运营商。公司主要提供移动设备充电服务，其移动电源放置在娱乐场所、餐厅、购物中心、酒店、 交通枢纽和公共场所等场景，用户可以通过公司小程序时租移动电源并随身携带。经过多年发展，公司已经构建庞大的线上线下网 络，截止2022年12月31 日，公司向市场投放超过670万个共享充电宝、99.7万个点位，遍布全国1800多个区县，是国内最大的共享充 电运营商，累计注册用户数量达到3.34亿。据欧睿