天元宠物-市场前景及投资研究报告-宠物用品平台供应商.pdfVIP

[Table_Page] 公司深度研究|文娱用品 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 天元宠物（301335.SZ） 公司评级 买入 当前价格 35.37 元 宠物用品平台型供应商，发力宠物食品 合理价值 38.99 元 报告日期 2023-05-21 [Table_Summary] 核心观点： [Table_BaseInfo] 基本数据 ⚫ 天元宠物为全品类的宠物用品平台型供应商。公司宠物用品产品主要 总股本/流通股本（百万股） 90.00/21.34 包括猫爬架、宠物窝垫、宠物玩具等。22 年公司营收18.87 亿元，同 总市值/流通市值（百万元） 3150/746.86 比增长1.7%，归母净利润1.29 亿元，同比增长19.7%，近五年CAGR 一年内最高/最低（元） 44.88/34.43 分别为19.7 和16.9%。23Q1 营收同增0.7%，归母净利1359 万元， 30 日日均成交量/成交额（百万）0.41/14.85 同比下滑29.3%，主要系海外需求减弱、客户库存周转消化尚需时日。 近3 个月/6 个月涨跌幅（% ） -6.57/-22.01 ⚫ 公司发力宠物食品进口业务、宠食成长较快。22 年公司宠物食品业务 营收同比大幅增长54%至5.1 亿元，增速较21 年的+23%加速增长， [Table_PicQuote] 相对市场表现 22 年占主营收入比例达到 27.5%，2020 年以来公司通过跨境进口等 方式授权销售国际知名宠粮品牌，未来有望通过拓宽贸易方式和增加 12% 5% 合作品牌和合作范围等方式持续做大宠物食品规模，驱动营收端成长。 -2% 05/22 07/22 09/22 11/22 01/23 03/23 05/23 ⚫ 公司产业定位全品类覆盖的平台型供应商。依托于江浙地区丰富成熟 -9% 的轻工业加工资源，公司主要通过