财务危机及其风险管理.pptVIP

市场风险管理的主要工具 期货 远期和约 掉期 期权 第六十二页，共八十页。 风险管理的基本做法 风险管理的基本思想是通过远期协议，期货操作、期权等方法将市场的波动：商品价格、利率、汇率等固定下来，使企业的收益固定化。 第六十三页，共八十页。 利用期货进行风险的管理 交易的基本原理： 1、套期保值： 套期保值是为了减少或避免商品价格波动或相关资产负债的市场波动，以期货的方式预先设置相反头寸的买卖交易。其基本的原理是在期货市场上建立与现货市场相反的交易部位，利用两个市场上价格的正相关性，用一个市场的收益来弥补另一个市场的损失。 第六十四页，共八十页。 利用期货进行风险的管理 某公司拟筹集10000USD的资金，公司预计未来利率会上升，决定在3月1日利用套期保值，锁定6月1日的资金成本。 现货市场 期货市场 3月1日 无交易 卖出100000的期 货合约成本率4.9% 6月1日 3个月100000 买入100000的期货成 借款市场利率 本率5.25% 5.25% 现货市场的资金成本=5.25% 期货市场资金成本的节约=5.25%-4.9%=0.35% 实际成本=5.25%-0.35%=4.9% 第六十五页，共八十页。 期货的套期保值 某公司3个月后将有一笔300万美金的资金回收，预计在此期间利率将下跌，而市政公债的期货价格将提高，于是，该公司以92美元的价格购买了3份市政公债的期货合约（每份100万美元）。3个月后，该公司收回资金300万元存入银行，同时卖出3份市政公债合约，其交易情况如下： 第六十六页，共八十页。 现货市场 期货市场 3月1日 3个月银行存款利率2.5% 买进市政公债， 收益率8% 6月1日 将300万元存入银行利率2% 卖出市政公债合约收益率5.5% 结果 亏损： 300×（2.5%-2%）×3/12=3750 盈利： 25/0.01×（94.5-92）×3=18750 第六十七页，共八十页。 利用期货进行风险的管理 2、投机交易： 投机交易则是利用期货市场价格变化的差 异买入或卖出期货合约，从中赚取差价的 行为。 某基金在6月份预测，在未来3 个月内利率 将有大幅度上扬，于是做一个投机交易， 其交易的情况如下： 3月1日卖出100份欧洲美元合约，价格91.71 6月1日买入100份欧洲美元合约，价格91.05 收益：25/0.01×（91.75-91.05）×100 =165000美元 第六十八页，共八十页。 利率调换----掉期工具 把浮动利率调换为固定利率： 10% 11.5% A B LIBOR LIBOR+0.5% 参与调换的利率为10.5% A公司 B公司 付给银行 10% 付给银行 LIBOR +0.5 付给B公司 LIBOR 付给A公司 10.5 得自B公司 10.5% 得自A公司 LIBOR 净利率： LIBOR-0.5% 净利率 11% 第六十九页，共八十页。 案例---麦当劳的利率掉期 麦当劳公司在3年前发行10000万元的债券，利率为7.5%，债券尚有7年才到期，假如采用一个7年的掉期（固定利率---浮动利率），每6个月麦当劳公司应该支付7.5%的利息，通过掉期，获得8%的利率，并支付6个月的LIBOR利率 支付债券持有者 7.5% 从掉期的对方获得 8% 支付掉期的对方 LIBOR 净利息费用 LIBOR-0.5% 第七十页，共八十页。 掉期市场的基本情况 掉期并不在交易所进行交易。在其发展的早期，金融机构要找到希望进行掉期的双方并安排掉期。而后期逐渐发展为一种标准的金融产品，在比较优势原理的作用下，商业银行成为掉期的主要金融中介。 第七十一页，共八十页。 1993年十家最大的掉期交易商 排