房地产行业2020年报综述-房企业绩分化加剧红线指标快速达标.docxVIP

房地产行业2020年报综述-房企业绩分化加剧红线指标快速达标 核心观点： 受疫情、土地成本上升较快等因素影响，房企?2020?年业绩分化进一步加剧，资?本市场对于房企资本运作、报表的关注度也明显提升。在报表压力释放、行业?政策保持稳定的背景下，未来房企的经营、业绩将更加回归常态，分化也将加?剧。尽管业绩整体有所放缓，但仍有部分公司因其商业模式、管控、禀赋等综?合优势实现业绩的明显改善。未来，具备长?期逻辑和自身特色的房企也有望获得市场的更多青睐。 增收不增利态势延续，特色房企盈利能力表现出色。2020?年，房企整体营收及?归母净利增速分别为?16.5%和?2.8%（FY19:?24.7%和?14.5%），利润增速继续明?显低于营收增速。拆分看，毛利率下滑是利润增速偏低主因，上市房企FY20平?均毛利率同比下滑?4.1pct至?25.2%，主要系?2016-18?年土地成本偏高及限价政策?持续。在整体盈利能力下滑的背景下，部分具备商业模式和禀赋优势的房企毛?利率维持高位或略有提升。 销售目标整体平稳，土储下滑家数增加。公布?2021?销售额目标的房企平均目标?增速为?15.7%，?2020?年实际增速为?23.1%。土储方面，上市房企土储面积平均增?速较?2019?年下滑?7.1pct至?8.9%，土储下降房企家数由?4?家增至?6?家。在拿地成?本压力不减的当下，拥有城市更新、商住