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建筑行业研究-在碳减排金融支持工具下的受益路径分析 一、碳减排金融支持工具出世，绿色发展又添引擎 1、我国货币发行机制不断完善，基础货币投放渠道拓宽 近年来全球范围内掀起的“去美元化”浪潮，给中国货币发行机制改革带来了机遇。从中国国内的经济情况看，货币发行机制改革正在不断推进。在相当长的时期内，外汇占款成为了我国央行基础货币的主要来源。2008-2015?年间，外汇占央行总资产的比重大都在?70%以上，最高年份曾经达到?80%。2016?年央行外汇比重开始下降，但是目前占比仍然大于?55%。 2014?年以来央行外汇占款出现明显下行，人民币开始贬值，资本出现外流，被动投放基础货币规模下行。面对国内外宏观经济形势变化，央行为降低货币市场因基础货币投放不足而产生的流动性风险，填补国内相关资金缺口，相继推出了?PSL、MLF等多种货币政策工具，增加央行基础货币投放，拉动国内经济。央行公开市场投放替代外汇占款成为了基础货币投放的主要渠道。 建立以我国经济发展为基础的货币发行机制是完善基础货币投放机制的重要一环。以人民币呈现央行资产将降低财政负担，有助于进一步稳定我国金融市场，防范金融危机。不仅可以加速中国金融体系由大向强的转变，也会对中国经济带来更大的驱动力。 我国央行基础货币投放体系已有外汇、MLF、PSL、逆回购等货币工具。当前央行?PSL余额超过?2?万亿，MLF（含?TMLF）余额超过?5?万亿。保证了流动性的适当宽裕，也使得我国货币传导机制更加通畅，有利于央行货币发行机制的完善。 2、美元锚不稳定，未来央行人民币基础资产份额将提高 过去国际货币体系中的锚是美元。疫情常态化背景下，出现全球性美元锚的不稳定，美元指数大幅度动荡，引起各国货币兑美元大幅度变动。随着中国市场化改革的深化、金融体制改革的演进和当下国际环境的变化，为保持货币币值稳定性，根据实际国情和发展完善我国货币政策框架迫在眉睫。 为降低美元锚大幅度变动对我国金融市场的影响，需要先稳定国内利率市场，加快建设货币政策体系。其中，基础货币的投放机制是货币政策最核心的抓手。由于我国经济领先全球率先复苏，人民币汇率走势相对平稳。而中美利差仍保持在相对较高水平，人民币资产持续吸引外资流入。随着人民币在全球货币体系中占有越来越重的分量，人民币资产对我国基础货币投放机制的吸引力增强顺理成章，也推动着我国基础货币投放机制的不断完善。 11?月央行推出碳减排支持工具是新的结构性货币政策工具，向特定领域投放基础货币增强流动性。我国“双碳”目标的实现需要资本和金融的引导支持，该工具向特定领域投放基础货币增强市场流动性，成为助推我国实现碳达峰、碳中和目标的重要工具。 2020?年末以来央行稳步有序推动碳减排支持工具落地生效。2020?年四季度《货币政策执行报告》中首次提出研发碳减排支持工具。2021?年?4?月?15?日，中国人民银行与国际货币基金组织联合召开“绿色金融和气候政策”高级别研讨会，会上央行行长易纲提出，央行计划推出碳减排支持工具，为碳减排提供一部分低成本资金；8?月?9?日，央行二季度货币政策执行报告指出，碳减排领域新设支持工具已经提上央行日程。10?月?15?日中国人民银行货币政策司司长孙国峰在?2021?年第三季度金融统计数据新闻发布会上表示央行正抓紧推进碳减排支持工具设立工作。11?月?8?日，央行正式推出碳减排支持工具。 央行提供低成本资金，支持金融机构为具有显著碳减排效应的重点项目提供优惠利率融资。为保证该工具的精准性、直达性，将支持清洁能源、节能环保、碳减排技术三个重点领域，支持领域与《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》中，构建绿色低碳循环发展经济体系、提升能源利用效率、提高非化石能源消费比重、降低二氧化碳排放水平、提升生态系统碳汇能力等五个方面的目标一脉相承。 3、绿色再贷款工具：低利率撬动社会资本投向碳减排领域 十一月央行公开碳减排支持工具。该工具以绿色再贷款形式出现，将成为新的结构性货币政策工具。根据央行最新信息，碳减排支持工具以“先贷后借”的方式向清洁能源、节能环保和碳减排技术三大领域投放。 具体流程是，商业银行先向申请企业发放绿色贷款，然后再向央行申请碳减排工具资金，碳减排支持工具提供的资金占商业银行专项贷款本金的?60%。央行与商业银行贷款利率为?1.75％，银行向重点领域企业贷款利率与同期限档次贷款市场报价利率即?LPR持平；此外银行需公开披露发放碳减排贷款的情况以及贷款带动的碳减排数量等信息，并由第三方专业机构对这些信息进行核实验证。 具体到细分的支持领域，清洁能源主要包括风力发电、太阳能利用、生物质能源利用、抽水蓄能、氢能利用、地热能利用、海洋能利用、热泵、高效储能（包括电化学储能）、智能电网、大型风电光伏源网荷储一体化项目