建筑建材行业2023年度投资策略分析报告：景气复苏，坚守龙头.pdf

证券研究报告 景气复苏，坚守龙头 ——建筑建材行业2023年度中期投资策略 中邮证券 2023年06月06日 1 1 投资要点 ◼ 建筑央国企： “一利五率”新的考核体系下央企经营灵活度得到提升，更加注重央企经营质量和盈利能力，有利于建筑央国 企估值修复。首先推荐积极发展成长属性强、高毛利储能业务的中国电建、现金流更优的资源和矿山设计业务快速发展、增 厚业绩的中国中冶。同时建议关注受益于新疆区域基建弹性，建筑订单有望高增的北新路桥*和新疆交建* （标*为暂未覆盖）。 ◼ 基建产业链：1）水泥：新疆位于 “ ”核心枢纽地带，首届中国-中亚峰会召开为新疆带来新发展机遇。新疆交通基 础设施等重大项目建设预期提速，水泥需求有望获得提振，叠加区域供给格局持续向好支撑水泥价格，促进新疆水泥企业盈 利修复。推荐新疆区域水泥龙头青松建化、天山股份。2）外加剂：基建重大工程项目开复工提速，重点工程减水剂需求回 暖。推荐2023年减水剂主业有望彰显高弹性、风电灌浆料等功能性材料快速成长的外加剂龙头苏博特。3）钢结构：推荐产 需两旺，量利齐升有望持续兑现的钢结构制造龙头鸿路钢构。4 ）建筑设备租赁：推荐受益于高空作业平台租赁行业高景气， 公司轻资产+数字化持续赋能的华铁应急。 ◼ 消费建材：随着房地产政策端继续放松，市场信心有望修复，新房与二手房市场销售端有望回暖，带动消费建材基本面复苏。 短期来看，C端、小B端消费建材需求率先复苏，龙头企业订单量和发货有望持续向好。中长期来看，消费建材各赛道龙头在 规模、渠道等方面优势显著，中小企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。推荐C端占比提升、减值风险充分释放的 竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、涂料龙头三棵树、渠道结构持续优化，新规催化市场扩容的防水龙头 。 ◼ 玻璃：短期来看，下游房地产竣工端修复支撑需求，浮法玻璃价格存上涨动力，后续仍需关注供给端玻璃产线复产点火节奏。 持续推荐规模、成本优势显著，2023年盈利有望彰显弹性的浮法玻璃龙头旗滨集团、TCO镀膜玻璃量产实力国内领先的金晶 科技。 ◼ 玻纤：玻纤板块短期有望受益于下游风电装机预期高增、需求旺盛、消化新增产能改善供需格局；中长期内高端产品占比提 高、龙头属性强化依然是行业主逻辑，当前板块估值底部区间，配置性价比凸显。建议关注规模优势显著、高端产品占比提 升的玻纤龙头中国巨石。 ◼ 风险提示 ：宏观经济下行、基建与房地产投资增速大幅下降风险；原材料、燃料价格持续上涨风险；行业竞争加剧、市场集 中度提升不及预期； “ ”相关政策推进不及预期。 2 一 2023 H1建筑建材板块行情回顾 二 “保交楼”助力竣工修复，基建延续“稳增长” 目录 三 建筑：“ ”推动海外订单高增，“中特估”催化央企估值修复 四 建材：竣工端消费建材率先复苏，周期底部供需格局迎来优化 五 投资建议 六 风险提示 3 一 2023 H1建筑建材板块行情回顾 1.1 2023 H1建筑建材板块行情回顾 1.2 2022暨2023 Q1业绩综述 1.3 2023 Q1基金持仓分析