普蕊斯-市场前景及投资研究报告-深耕SMO行业，充沛订单高增长.pdf

上 市 公 司 医药生物 2023 年 06 月 06 日 公 普蕊斯 (301257) 司 研 究 / ——深耕 SMO 行业多年，充沛订单支撑高增长 公 司 深 报告原因：首次覆盖 度 买入（首次评级 ） 投资要点：  深耕 SMO 业务多年，项目管理底蕴深厚。公司作为国内最早一批进入 SMO 行业的公 司，凭借其专业化的服务能力，成为康方、诺华、恒瑞等众多知名国内外药企客户的合格 证 市场数据： 2023 年 06 月 05 日 供应商。根据公司 2022 年报，公司已服务超过 160 个城市的 800 余家临床试验机构， 券 研 收盘价（元） 62.12 可覆盖临床试验机构数量超过 1300 家，累计承接超过 2500 个国际和国内临床项目，并 究 一年内最高/ 最低（元） 85.61/38.6 推动 110 余个产品在国内外上市。 报 市净率 3.9 告 息率（分红/ 股价） -  营收规模迅速增长，伴随疫情影响消退，盈利能力有望企稳回升。2017-2022 年，公司 流通 A 股市值（百万 2224 营收 CAGR39.2% ，归母净利润CAGR35.2%。伴随管控措施优化，疫情影响逐渐消除， 元） 上证指数/ 深证成指 3232.44/10946.08 公司盈利能力有望提升。2023 年 Q1 公司营业收入同比增长 30.0% ，归母净利润同比增 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 长 159.5%。展望未来，公司整体发展预计将呈现快速增长的态势。 基础数据: 2023 年 03 月 31 日  国内 SMO 行业市场规模逐渐扩大，呈现高速增长态势。根据沙利文数据，中国 SMO 市 每股净资产（元） 16.09 场规模由 2015 年的 11 亿元增加至 2021 年的 69 亿元，复合增长率为 35.3% ，保持了 资产负债率% 18.12 快速增长的趋势。随着医药研发支出的扩张、临床试验数量的增加、临床试验机构对 总股本/ 流通 A 股 （百 万 ） 61/36 SMO 行业重要性认可的提升、新药研发难度的加大以及全球药品监管要求的提高，未来 流通 B 股/H 股（百万） -/- 国内 SMO 行业市场规模将继续保持高速增长，根据沙利文预测，预计到 2025 年将进一 步达到 162 亿元，2021-2025 年的复合增长率为 23.8% ；到2030 年达到 350 亿元， 一年内股价与大盘对比走势： 2025-2030 年的复合增长率为 16.7%。 普蕊斯 沪深300指数（收益率） 60%  充沛人员供给和订单需求支撑高增长。公司 2022 年的新增订单总额为 10.43 亿元，同比 40%