华住集团-S-市场前景及投资研究报告-行业增长排头兵，品牌升级.pdfVIP

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2023-06-09 发布于广东
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证券研究报告·海外公司深度 ·旅游及消闲设施(HS) 华住集团-S （01179.HK ）行业增长排头兵，品牌升级踏浪者 2023 年06 月06 日买入（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元） 13,862.00 20,399.81 23,055.69 25,505.18 同比 8% 47% 13% 11% 归属母公司净利润（百万元） -1,821.00 3,328.51 3,800.96 4,573.79 同比 -292% 283% 14% 20% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） -0.56 1.02 1.16 1.40 P/E （现价最新股本摊薄） - 31.20 27.32 22.70 股价走势 [Table_Tag] 关键词：# 困境反转 [Table_Summary] 华住集团-S 恒生指数投资要点 49% 40% ◼ 华住是国内规模、增长均领先的多品牌酒店集团。华住集团创立于 31% 22% 2005 年，是中国发展最快的酒店集团之一，2022 年在全球酒店市场上 13% 4% 位列第 7 名。公司通过自建、并购和战略联盟等多种方式快速扩张， -5% -14% 构建了酒店细分赛道全覆盖的差异化品牌格局。截至 2023 年 3 月，华 -23% -32% 住旗下已拥有 31 个品牌，8500 多家酒店，覆盖超过 1000 座城市，未 2022/6/6 2022/10/5 2023/2/3 2023/6/4 来将持续加码中高端酒店，进一步丰富品牌矩阵。 ◼ 行业：巨头轻资产化逆势扩张，成长与周期共振：1 ）商业模式：生产市场数据要素除企业家才能外均为本地化归集，酒店业形成轻资产加盟特许经收盘价(港元) 31.80 营、委托管理的跨区扩张模式，2017-2022 年锦江/华住/首旅总门店数一年最低/最高价 20.10/42.25 CAGR 分别为 11.55%/17.93%/10.02%。2 ）成长维度：连锁品牌赋能加盟商实现创收及降本增效，中国酒店连锁化率从 2017 年 20%提升至市净率(倍) 8.84 2022 年 39% ，酒店龙头市占率持续提升。3 ）周期维度：社会投资周港股流通市值