煤价成本坍塌如何影响大宗商品各板块.pdf

| 目 录 摘要： 1 一、 库存高企，进口冲击，动力煤跌幅扩大 6 二、 动力煤影响相关品种的逻辑 7 三、 动力煤跌幅扩大，对商品影响几何 7 （一）能源：海外煤气受到拖累，电价下移而火电利润改善 7 1. 传统能源：国内煤价下行拖累海外煤气 7 2. 国内外电价：电价成本下移，火电利润改善 9 （二）化工：煤化工承压运行 10 1. 甲醇：基本面压力有限，关注煤炭实际跌幅 10 2. 尿素：后期供需过剩格局下仍偏承压 11 3. PVC：供需承压成本下移，PVC 仍或偏弱11 （三）黑色：上方仍有压力 14 1. 双焦及钢材：钢材淡季压力逐步显现，动力煤跌幅扩大压制焦煤 14 2. 玻璃：供增需减，弱现实弱预期共振 15 3. 纯碱：基本面再度趋紧前，悲观预期不改 16 （四）有色：铝价格仍有向下空间，工业硅价格随成本下移 18 1. 铝：供增需弱格局难改，价格仍有向下空间 18 2. 工业硅：高库存情况仍未改善，工业硅价格随成本下移 20 4 / 22 | 图表目录 图表 1： 环渤海港口总库存 6 图表 2： 沿海八省电厂库存 6 图表 3： 内陆十七省电厂库存 6 图表4 ： CCI 进口价格 6 图表 5 ： 动力煤影响相关品种的逻辑7 图表 6： 核心化石能源热值价格8 图表 7： 印度电厂煤炭库存 8 图表 8： GIE 欧洲天然气库容率 8 图表9 ： 德国 Clean Dark Spark Spread （MA7） 9 图表 10： 全国各地代理购电价格平均值9 图表 11： EPEX 德国电力现货日前电价9 图表 12： 中国煤炭及火电上市公司净利润对比10 图表 13： 兰炭利润大幅修复 单位：元/吨12 图表 14： 电石法 PVC 开工改善，电石利润修复 单位：元/吨12 图表 15： 山东氯碱综合利润亏损 单位：元/吨13 图表 16： PVC 存量开工中性 单位：% 13 图表 17： 6 月中旬前检修量偏高，后续供应压力增加 单位：万吨 13 图表 18： 去库幅度有限 单位：万吨13 图表 19： 2023 年 PVC 月度供需平衡表 单位：万吨 13 图表 20： 焦煤/动力煤比价 14 图表 21： 玻璃现货利润 15 图表 22： 玻璃现货生产成本 15 图表 23： 山西：出矿价:无烟煤16 图表 24： 重质纯碱价格 16 图表 25： 玻璃总日熔 17 图表 26： 纯碱表观消费 17 图表 27： 铝水比例 单位：%18 图表 28： 铝棒产量 单位：万吨18 图表 29： 铝锭+铝棒社会库存 单位：万吨19 图表 30： 铝锭社会库存 单位：万吨19 图表 31： 铝棒社会库存 单位：万吨19 图表 32： 铝棒加工费 单位：元/吨19 图表 33： 电解铝自备电发电利润 单位：元/吨20 图表 34： 电解铝网电发电利润 单位：元/吨20 图表 35： 黄埔港+天津港+昆明库存 单位：吨21 图表 36： 工厂库存 单位：吨21 5 / 22 | 一、库存高企，进口冲击，动力煤跌幅扩大 近日，动力煤跌幅扩大