理财、债基、固收2023下半年攻守势异，柳暗花明.pdf

核心观点  银行理财4月存续规模环比大幅回升  截至2023年3月底，据我们测算，5个月时间理财规模降低了约6.58万亿元。截至5月16 日，理财破净率降至1.99%，已经低于赎回潮之前的 水平，4月底存续规模也环比增长6.67%，达到了26.4万亿元，二季度理财规模预计将会持续修复。  银行理财一季度在买什么  理财机构券种配置趋于审慎，债券及公募基金遭到大规模抛售，信用债减持幅度最大，对现金存款需求大幅上升，而非标意愿仍在低位；  从前十大持仓数据来看，理财在2023年一季度对二永债等非政策性金融债减持明显。前十大持仓资产的信用债从发债主体来看，金融债占比 最高，其次为城投债和产业债。分行业来看，商业银行债占比最高；产业债中，资本货物行业占比最高。  二季度理财配债展望  有望延续对二永债和1Y以上信用债的净买入，预计将适度拉长久期以增厚收益。  理财今年下半年规模预计将恢复到2022年中的水平，届时或助推债市走强  公募债基和固收+基金下半年或迎来机会  风险因素：债券市场超预期波动，权益市场表现不佳拖累固收+产品发展，理财赎回潮卷土重来，测算结果与实际情况存在一定差距。 1 CONTENTS 目录 1. 银行理财4月存续规模环比大幅回升 2. 银行理财一季度在买什么 3. 二季度理财配债展望 4. 理财下半年规模预计将恢复到22年中的水平，届时或助推债市走强 5. 公募债基和固收+基金下半年展望 6. 风险因素 2 1 银行理财4月存续规模环比大幅回升  2022年11月中旬开始的赎回潮对银行理财造成了长久的负面影响，截至2023年3月底，5个月时间规模降低了约6.58万 亿元。  截至5月16 日，理财破净率降至1.99%，已经低于赎回潮之前的水平，4月底存续规模也环比增长6.67%，达到了26.4万 亿元。 银行理财破净率 银行理财存续规模 破净产品数量（只） 占比（%，右轴） 测算规模（万亿元） 环比增速（%，右轴） 9000 30.00% 32.00 8.00% 8000 6.00% 25.00% 30.00 7000 4.00%