海内外共振向上，特斯拉产业链标的弹性梳理.pdf

海内外共振向上：特斯拉产业链标的弹性梳理 P2 目录 一、上海三期工厂扩建，零部件同步受益 4 二、零部件出海墨西哥，特斯拉北美产业链有望受益 6 （一）零部件出海墨西哥，绑定特斯拉深度合作 6 （二）国内/海外产能增量弹性测算汇总 8 三、汽车板块触底在即，零部件板块底部迎催化 10 （一）板块触底在即，有望迎来价量拐点 10 （二）特斯拉产业链触底迎催化 11 四、重点上市公司 13 （一）拓普集团 13 （二）旭升集团 13 （三）嵘泰股份 14 （四）爱柯迪 15 （五）多利科技 16 五、投资建议 18 （一）重点公司估值一览表 18 （二）风险提示 18 海内外共振向上：特斯拉产业链标的弹性梳理 P3 图表目录 图表1 特斯拉上海工厂项目进程梳理 4 图表2 特斯拉全球超级工厂产能规划 5 图表3 特斯拉指数成分及汽车零部件近5 年PE-TTM 走势 5 图表4 特斯拉投资者日公布车型规划 6 图表5 国内零部件企业墨西哥布局情况 6 图表6 特斯拉产业链营收增速敏感性测算 8 图表7 WTI 和布伦特原油价格走势 9 图表8 价格战标志性事件及汽车整车与零部件板块PE 走势 10 图表9 历月乘用车库存变化（万辆） 11 图表10 全年行业板块基于2022 年YOY 11 图表11 特斯拉产业链个股PE （2023E）及2023-2025 年三年复合增长率分布 12 图表12 WTI 和布伦特原油价格走势 13 图表13 旭升集团主要产品 14 图表14 嵘泰股份主要产品 15 图表15 爱柯迪主要产品 16 图表16 多利科技主要产品 17 图表17 特斯拉产业链相关公司估值一览表 18 海内外共振向上：特斯拉产业链标的弹性梳理 P4 一、上海三期工厂扩建，零部件同步受益 特斯拉上海新三期工厂规划100万台产能，扩产备受期待。上海新三期工厂位于 现有工厂南侧，原计划于2021年5月动工，但当时土地招拍被政府叫停，拖延至今， 但上海新三期项目从未终止。据彭博社报道，特斯拉上海新三期扩建计划原定于2023 年年中开始，届时工厂产能将升至200万台。2023年5月，根据特斯拉提交的环评材料 显示，可能的扩建将上海工厂年动力系统产能提升至175万套。我们预计上海新三期 项目进程有望在年内取得突破，以配合特斯拉新平台车型的上市规划。产能方面，我 们假定其设计产能为年产100万台，分两阶段爬产，用于生产新平台车型，建成后上 海工厂设计年产能预计为200万台。 [Table_IndustryLv1] 图表1 特斯拉上海工厂项目进程梳理 上海工厂项目 项目进程 上海一期 2018 年7 月，特斯拉与上海市政府及临港管委会、临港集团签署纯电动车项目投资协议 2018 年10 月，特斯拉项目签订土地转让合同 2018 年12 月，获得一期首张施工许可证 2019 年1 月，特斯拉中国工厂一期奠基仪式 2019 年10 月，一期工程竣工综合验收全部完成 2019 年12 月，第一批15 辆M3 正式向内部员工交付 2020 年1 月，国产M3 正式交付 上海二期 2020 年1 月，特斯拉宣布上海二期项目正式启动 2020 年2 月，上海工厂二期主体结构开始施工建设 2020 年3 月，上海工厂二期外维护结构开始施工建设 2020 年10-11 月，上海工厂二期主体结构和外维护结构竣工 2021 年1 月，国产MY 正式交付 上海三期 2023 年5 月，特斯拉申请监管