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资本预算的资料第1页/共142页 2023-06-162一、资本投资的概念（一）资本投资的特点本书所论述的是企业进行的生产性资本投资。企业的生产性资本投资与其他类型的投资相比，主要有两个特点：一是投资的主体是企业；二是资本投资的对象是生产性资本资产。第2页/共142页 2023-06-163（二）生产性资本资产投资的主要类型（1）新产品开发或现有产品的规模扩张。这种决策通常需要添置新的固定资产，并增加企业的营业现金流入。（2）设备或厂房的更新。这种决策通常需要更换固定资产，但不改变企业的营业现金收入。（3）研究与开发。这种决策通常不直接产生现实的收入，而得到一项是否投产新产品的选择权（4）勘探。这种决策通常使企业得到一些有价值的信息。（5）其他，包括劳动保护设施建设，购置污染控制装置等。这些决策不直接产生营业现金流入，而使企业在履行社会责任方面的形象得到改善。他们有可能减少未来的现金流出。这些投资项目的现金流量分布有不同的特征，分析的具体方法也有区别。最具一般意义的是第一种投资即新添置固定资产的投资项目。第3页/共142页 2023-06-164（三）资本投资的管理程序（1）提出各种投资方案。（2）估计方案的相关现金流量。（3）计算投资方案的价值指标，如净现值、内含报酬率等。（4）价值指标与可接受标准比较。（5）对已接受的方案进行再评价。第4页/共142页 2023-06-165二、资本投资评价的基本原理 投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少。资本成本是一种机会成本，是投资人要求的最小收益率。第5页/共142页 2023-06-166三、投资项目评价的基本方法 评价方法现金流量折现法辅助方法净现值法、现值指数法内含报酬率法回收期法会计报酬率法第6页/共142页 2023-06-167（一）净现值法1．含义：是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。2．计算：Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值3．决策原则:当净现值大于0，投资项目可行。第7页/共142页 2023-06-168【教材例8-1】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。有关数据如表8-1。表8-1　 单位：万元　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　年份A项目B项目C项目净收益折旧现金流量净收益折旧现金流量净收益折旧现金流量0（20000）（9000）（12000）118001000011800（1800）300012006004000460023240100001324030003000600060040004600330003000600060040004600合计504050404200420018001800注：表内使用括号的数字为负数（下同） 第8页/共142页 2023-06-169净现值（A）=（11800×0.9091+13 240×0.8264）-20000=21669-20000=1669（万元）净现值（B）=（1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513）-9000=10557-9000=1557（万元）净现值（C）=4600×2.487-12000=11440-12000=-560（万元）A、B两项项目投资的净现值为正数，说明这两个项目的投资报酬率均超过10%，都是可以采纳。C项目净现值为负数，说明该项目的报酬率达不到10%，因而应予放弃。第9页/共142页 2023-06-16104.净现值法所依据的原理：假设原始投资是按资本成本借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。这一原理可以通过A、C两项目的还本付息表来说明。表8-2　　　　　　　 A项目还本付息表　　　　 　单位：万元 【提示】2020/(1+10%)2=1669 年份年初债款年息10%年末债款的本利和可用于偿还借款的现金流入年末欠款数项目终结偿还借款后的现金余额12000020002200011800102002102001020112201324002020第10页/共142页 2023-06-1611表8-3　　　　　　 C项目还本付息表 　 　　　单位：万元【提示】-746/(1+10%)3=-560【结论】资本成本是投资人要求的最低报酬率，净现值为正数表明项目可以满足投资人的要求，净现值为负数表明项目不能满足投资人的要求。【教材例8-1】：A、B两项项目投资的净现值为正数，说明这两个项目的投资报酬率均超过10%，都是可以采纳。C项目净现值为负数，说明