银行证券投资的风险与收益.pptVIP

（二）证券投资风险的类别（11） （2）银行重新投资的收益水平与利率的变动正相关，即新投资的收益会因利率下降而减少，随利率的上升而增加。 市场利率↓→ 货币的边际收益↓→ 储蓄↓→ 债券投资↑→ 债券需求上升并大于债券供给 → 债券价格↑→ 投资收益下降。 第三十页，共七十页。 （二）证券投资风险的类别（12） 4．流动性风险 指某些证券由于难以交易而使银行收入损失。 即银行在证券到期前出售该证券时，只能以较低的价格转让，从而导致某种程度的资本损失。 第三十一页，共七十页。 （三）证券的收益率和价格（1） 1、债券定理 1962 年，伯登·马尔基尔（Burton Malkiel）在研究利率的期限结构时，提出了关于收益率和固定收入债券之间关系的理论，后来在金融学中被简称为“债券定理”。 债券定理描述了利率风险对债权型金融产品收益的影响。 第三十二页，共七十页。 （三）证券的收益率和价格（2） 定理 1 ，债券价格同收益率成反方向运动。购买时价格越高，其收益率越低。 定理 2 ，息票利率相同的债券，对于市场利率的变化，距到期日时间越长的债券，其价格的百分比变化越大。 定理 3 ，随着到期期限 N 变大，债券价格的百分比变化率会越来越小。 变化率指变化的速度。即期限越长的债券，其价格变动的速度越慢。 第三十三页，共七十页。 （三）证券的收益率和价格（3） 定理 4 ，对应于收益率变大和变小两个方向而言，价格变小和变大的百分比变化程度是不对称的，即收益率上升或下降的变动对价格下跌或上升变动的影响是不一样的。 当收益率增大或变小同样一个值时，收益率增大引起价格变小的百分比变化程度，要小于收益率变小引起的价格变大的百分比变化程度。 例：息票利率为 12% 的 8 年期债券，收益率从12% 上升到 14%（增大 2%），价格下跌 9.3%； 若收益率从 12% 下降到 10%（减少 2%），价格上升 10.7%。 第三十四页，共七十页。 （三）证券的收益率和价格（4） 定理 5 ，息票利率越大，因市场利率变化而引起的债券价格变化越小。 即收益率高的债券价格较稳定，市场利率变化对此影响较小。 债券定理说明：市场利率的变化对期限不同、收益率不同的债券的影响是不一样的，对各自价格的影响也不一样。 第三十五页，共七十页。 （三）证券的收益率和价格（5） 2、几种不同的债券收益率和价格的计算方法 （1）零息票证券的收益率和价格 有些证券往往不含利息，而以贴现的方式发行或交易，贴现率就是反映这类证券投资的收益率。 贴现率的计算公式：P 169，6-3 证券价格的计算公式：P 169，6-4 第三十六页，共七十页。 （三）证券的收益率和价格（6） （2）含息票证券的收益率和价格 含息票债券的利息支付每年定期进行。 收益包括两部分： 一是利息收益，这是固定的，投资者在购买债券时，利息收益就已确定； 二是资本收益，由市场价格变化而产生的投资收益，可能是正，也可能是负。 计算公式：P169，6-5 第三十七页，共七十页。 （三）证券的收益率和价格（7） （3）复利表达的收益率和价格 债券的复利收益率是指将息票收益按债券的复利收益率（最终收益率）再投资时得以实现的收益率。 考虑复利收益率时债券价格的计算公式：P170，6 - 6 说明：复利收益率并不意味着实际实现的收益率。 第三十八页，共七十页。 （三）证券的收益率和价格（8） 4．应税证券与减免税证券收益率的比较 不同税率债券的实际收益率之间比较的三种状况： ＞ 减免税证券实际收益率 ＝ 应税证券实际收益率 ＜ 第三十九页，共七十页。 （三）证券的收益率和价格（9） 当应税证券的实际收益率低于免税证券的实际收益率时，若要提高应税证券的实际收益率，其名义收益率应如何确定？ 纳税均等收益率：这种收益率指在差别税率前提下，应税证券实际收益率与减免税证券实际收益率相等时，应税证券应达到的名义收益率。 纳税均等收益率的计算公式：P171，6-9 第四十页，共七十页。 三、银行证券投资组合 证券投资组合的目的：通过对不同种类与期限的证券的搭配来降低投资风险，增加投资收益，以维持资产的流动性。 （一）证券组合的原则 （二）证券组合的策略 （三）证券组合的调整策略 （四）证券组合的质量评价 （五）银行证券投资的避税组合 第四十一页，共七十页。 （一）