20230628-天风证券-周大生-002867-精耕渠道显成效，深挖品牌促发展.pdfVIP

公司报告 | 公司专题研究 周大生 （002867 ） 证券研究报告 2023 年06 月28 日 投资评级 精耕渠道显成效，深挖品牌促发展 行业 纺织服饰/饰品 6 个月评级 买入 （维持评级） 深耕黄金珠宝，品牌价值凸显 当前价格 17.5 元 目标价格 元 周大生成立于 1999 年，于2017 年5 月在深圳主板上市，2023 年 《中国 500 最具价值品牌》排行榜显示周大生品牌价值位于大陆珠宝品牌第一， 基本数据 同时周大生也是国内最具规模的珠宝品牌运营商之一。 A 股总股本(百万股) 1,095.93 公司从事“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营，是国内最具 流通A 股股本(百万股) 1,083.58 规模的珠宝品牌运营商之一。“周大生”是全国中高端主流市场钻石珠宝 A 股总市值(百万元) 19,178.71 领先品牌，主要产品包括钻石镶嵌首饰、素金首饰。 流通A 股市值(百万元) 18,962.61 公司2022 年营收111.18 亿，同增21% ；23Q1 营收41.2 亿，同增49.8% 。 每股净资产(元) 5.85 2022 归母净利润10.9 亿，同减10.9% ，23Q1 归母净利3.7 亿，同增26.1% 。 资产负债率(%) 24.21 品牌多元化发展，市占率进一步集中 一年内最高/最低(元) 18.58/10.71 中国钻石市场经过二十多年的高速发展，目前到相对稳定发展的成熟期。 作者 整个市场正向多样化发展，高中低端多元化品牌包括培育钻石品牌的出 现，满足了不同的消费需求和消费场景，使消费者有了更多的选择。随着 孙海洋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070004 市场的成熟和日益细分，品牌竞争也在加剧。全品类珠宝品牌相比钻石单 sunhaiyang@ 品类品牌表现出更强的抗压性。 股价走势 渠道运营+品牌管理+商品开发能力突出 周大生 沪深300 15% 公司建立了覆盖面广且深的“自营+加盟”连锁网络。截至2022 年12 月 8% 31 日，公司在全国拥有终端门店4616 家（统一形象、产品、价格体系和 1% 服务），形成行业领先的连锁渠道网络，品牌影响力和知名度持续提升，