20230628-申万宏源（香港）-Autodesk-ADSK.US-美股软件系列之二：Autodesk，全球工业设计软件领军，云化战略进入收获期.pdfVIP

申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 简单金融 成就梦想 计算机 | 公司研究 Autodesk ：全球工业设计软件领军，云化战 2023 年 6 月 28 日 略进入收获期 买入 Autodesk(ADSK.O) 首次覆盖 —— 美股软件系列之二 市场数据：2023 年 6 月 27 日 丰富的产品线体系。公司的产品可以划分为四大类型：1 ）建筑、工程与施工：为建筑和城市基础 收盘价（美元 ） 206.85 设施提供设计、建模和管理服务。 2 ）AutoCAD 和 AutoCAD LT : 用于 2D/3D 设计、绘图和建 纳斯达克指数 13,556 模的通用型工业设计软件。3 ）产品设计与制造：为汽车、电子、工业机械等行业提供全面的数字 52 周最高/最低价 (美元) 235.00/163.20 设计、工程、制造和生产解决方案。4 ）传媒和娱乐：为电影、游戏、广告等行业提供建模、渲染、 美股市值（亿美元 ） 442 三维视觉特效、3D 设计和打印等功能。 流通 H 股（百万股 ） 214 汇率（人民币/美元 ） 7.21 全球 CAD 领军 ：在 CAD 市场，Autodesk 的主要竞争对手有：Dassault、Siemens、PTC、Bentley Systems。2021 年，在 CAD 领域，Dassault 的全球市场份额为 34% ，位居全球第一；Autodesk 股价表现： 的全球市场份额为 26% ，位居全球第二。明星产品AutoCAD 的优势：1 ）操作简单，无需编程基 础 ；2 ）支持跨设备使用，用户可以在任何时间、任何地点开展工作；3 ）版本升级和迭代速度很快。 CAD 软件超百亿美元市场规模支撑公司后续发展空间。2023 年，预计全球 CAD 软件的市场规模 为 112.2 亿美元，2028 年，预计全球 CAD 软件的市场规模将增至 138.3 亿美元，5 年累积上涨 23% ，CAGR 为4%。2028 年，假设 Autodesk 在 CAD 软件领域的全球市场份额为 20% ，那么公 司 CAD 软件收入将达到 28 亿美元，较 2023 年的 13.87 亿美元累积上涨 99% ，CAGR 为 15%。 云化转型战略进入收获期。1 ）订阅业务在总收入中的占比达到93%。2019 年 – 2023 年，公司 资料来源：Wind 处于云转型收获期，公司的收入累积增长 95% ，净利润累积增长 1119%。2 ）云化转型成果受到 市场投资者的认可。自从 2014 年公司宣布云化转型战略以来，公司的股价从约 50 美元增长到目 证券分析师 前的约 200 美元，累积上涨约 300%。3 ）云化战略转型铸就可持续发展基石。2023 年，估计 胡雪飞 A0230522120002 Subscription plan ARR 在公司收入中的占比为 97% ，近三年增速维持在平均16%的水平。云化 huxf@ 转型使得公司的产品保持了极强的用户粘性，铸就了公司可持续发展的基石。 刘洋 A0230513050006 liuyang2@ 公司竞争力：研发/全球化/话语