华润三九-市场前景及投资研究报告-品牌OTC龙头，内生外延，蓬勃发展.pdf

[Table_Info1] [Table_Date] 华润三九(000999) 中药Ⅱ/ 医药生物 发布时间：2023-06-30 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 / 公司深度报告 买入 品牌OTC 龙头，内生外延蓬勃发展 上次评级：增持 报告摘要： [Table_Market] 2023/06/30 股票数据 [Table_Summary] 品牌加渠道赋能，CHC 业务稳步发力。公司CHC 业务主要覆盖感冒、 6 个月目标价（元） 68.84 胃肠、皮肤、肝胆、骨科、儿科、妇科等品类，并持续丰富品种。渠道 收盘价（元） 60.66 方面，公司零售渠道当前已覆盖全国 40 多万家门店，线上与京东大药 12 个月股价区间（元） 34.75~67.66 总市值（百万元） 59,953.07 房、阿里健康大药房、平安好医生等均建立了战略合作关系。1）OTC 事 总股本（百万股） 988 业部包含感冒、胃肠、皮肤用药，“999 ”知名品牌驱动增长；2 ）专业品 A 股（百万股） 988 牌事业部中肝胆、儿科用药实现较快增长，深化合作丰富产品梯队；3）B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 6 大健康事业部持续推出新品，有望开拓新增长点。 政策影响逐渐减弱，处方药有望触底反弹。1）2022 年公司配方颗粒业 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 务有所下滑，主要受国标切换及省标推进等影响，当前国标品种不断增 加，影响逐渐减弱，长期来看利好配方颗粒行业集中度提升，有望实现 华润三九 沪深300 恢复性增长。2）2021 年中药注射剂、抗感染业务在营业收入中的占比已 60% 分别下降至约4%和6%，除抗感染产品外，其他处方药业务增长态势良 40% 好，公司处方药业务有望持续反弹增长。 20% 0% 收购昆药集团，在昆中药和三七产业链领域有望产生协同效应。2022 年