2023年海外宏观经济展望分析报告：高通胀、高利率持续.pdf

T Tabl e_First|Tabl e_Summary 证券研究报告 宏 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 观 2023 年07 月10 日 报 告 │ 高通胀和高利率或仍将持续 宏 观 经 ——2023 下半年海外宏观展望 济 展 宏观专题内容摘要 望 ➢ 高利率与高通胀是2023年下半年的核心关键词 Table_First|Table_Author 从2022年开始，全球央行的政策利率从年初的不到2%一路上涨到年底的接 近4%。到2023年，利率水平已经较之前翻倍还多，目前已经稳定超过4%， 　 即将接近5%。全球大通胀仍在持续，通胀虽然较前期的高点回落，但是离 　 央行普遍2%左右的通胀政策目标还相距甚远。IMF在其4月最新世界经济展 　 望报告中，预计2023年全球经济增速为2.8%，较2022年3.4%的增速回落。 ➢ 美联储年内降息概率不大 　 加息的问题可以分解为三个子问题，一是要以多快的速度加息，二终点的 利率是多少，三在利率高点需要停留多久。6月会议的决定仍然是对第一 个问题的回答，按照委员们的预期，或还有两次加息。我们预期到2023年 底美联储大概率会加息到5.5%到5.75%之间，其中7月的一次加息可能性已 Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 经非常大，而接下来在年底前是否会有另外一次加息还取决于经济数据的 情况。从目前经济数据的表现来看，年底第二次加息的可能性也不小。今 年底之前就降息的可能性并不大。因此，到今年底之前中美货币政策仍然 1、《稳增长政策仍需持续加码5 月经济数据点评》 大概率维持反向状态。中美名义利率的息差目前处于历史低位，或持续到 2023.06.15 年底，下半年或仍然对人民币汇率形成压力。 2、《首次暂停加息，年内降息概率较低美联储 6 月议息会议点评》2023.06.15 ➢ 服务通胀数据或为美联储降息最大障碍 3、《CPI 数据未大超预期，6 月或暂停加息美国5 降息的主要障碍还是在于核心通胀仍然较2%的目标有较远的距离。核心 月CPI 数据点评》2023.06.15