食品饮料行业2023年投资策略分析报告：白酒消费好转，大众品稳健.pdf

食品饮料行业2023年中期投资策略 白酒静待消费好转，大众品稳健 2023年7月 核 心 观 点  白酒：一线名酒和地产酒较为稳健 ，次高端依然有压力 ：2023年春节消费较为理想 ，量价两旺。二季度开始 ， 消费表现并不乐观 ，静待基本面回暖；4月份糖酒会期间反馈并不乐观 ，加上4、5月份消费数据表现疲软 ，行 业整体承压。目前看 ，高端、地产酒受益于宴席等 ，量较去年同期增加 ，批价稳定略有下降；次高端 ，商务影 响较大 ，导致销量不及预期 ，静待消费好转；重点推荐高端和部分地产酒。  啤酒：寡头格局维持稳定 ，量增空间有限 ，产品结构升级与提价推动行业高端化程度持续提升；产能优化步入 新阶段 ，高端产能投放加速叠加规模效应 ，盈利能力进入快速提升阶段 ，推荐重庆啤酒 （600132 ）、青岛啤酒 （600600 ）、华润啤酒 （0291.HK ）。  乳制品：1 ）收入端：受整体消费环境影响 ，乳制品需求仍有待恢复 ，白奶消费韧性更强。2 ）利润端：2023年 以来奶价平稳向下 ，且头部乳企进入追求盈利增长阶段 ，价格战明显减少 ，形成成本、费用共振；叠加需求逐 步回暖、产品结构改善 ，盈利能力将稳步提升。重点推荐伊利股份 （600887 ）。  调味品：随餐饮业的复苏 ，行业格局将会有所好转。高线市场高端升级+低线市场渠道下沉+餐饮复苏 ，抗周期 能力强 ，产品结构升级和集中度提升两大行业增长逻辑不变；优选基本面扎实、业绩确定性强的细分子行业龙 头企业 ，推荐海天味业 （603288 ）、恒顺醋业 （600305 ）。  速冻食品：龙头优势明显 ，长期增长可期。速冻火锅料行业增速10%左右 ，龙头企业规模优势明显；米面制品 竞争较为激烈, 同时B端与C端渠道相互渗透 ，加速中小品牌出清 ，利于行业集中度提升 ，推荐安井食品 （ 603345 ）、三全食品 （002216 ）。  食品综合：推荐各子板块龙头 ，重点推荐安琪酵母 （600298 ）、绝味食品 （603517 ）、洽洽食品 （002557 ） 、盐津铺子 （002847 ）、桃李面包 （603866 ）、晨光生物 （300138 ）、广州酒家 （603043 ）等子板块龙头 和优质个股。  风险提示：高端酒价格或大幅下滑；原材料价格波动风险；经济增速大幅放缓风险。 1 目 录 白酒：一线名酒和地产酒较为稳健，次高端依然有压力 啤酒：寡头垄断格局确立，步入高端化快车道 乳制品：成本、费用下降共振，高质量增长为主线 调味品：餐饮复苏-需求向上，格局略有变化短期阵痛 速冻食品：借力餐饮规模化，行业高景气持续 食品综合：优选优质子板块龙头 2023H2重点推荐标的 2 vXkXrX8WbWiYcUoPoP6MaO9PmOoOnPnOlOmMsNkPnMqQ8OpNoPuOmMqPvPrNmO 2023H1行业回顾：食品饮料涨跌幅靠后，各子板块表现均不乐观 2023H1食品饮料涨跌幅靠后 2023H1食品饮料各子板块涨跌幅 80% 0% 70% -5% 60% 50% -10% 40%