奥海科技-市场前景及投资研究报告：智能快充龙头，新能源汽车+数字能源.pdf

奥海科技（002993.SZ）深度报告 智能快充龙头，谱写新能车+数字能源新章 2023 年 07 月 10 日 ➢ 手机充电龙头地位稳定，新能车+数字能源多元布局。公司为国内手机充储电 推荐 首次评级 龙头企业，在新能车和数字能源等领域均有布局，可为客户提供整体解决方案。 当前价格： 32.75 元 2018-2022 年公司营收和归母增长显著，CAGR 分别达 28.1/40.0%。2023 年 Q1 实现营收 9.02 亿元，归母净利润 0.89 亿元。公司在消费电子领域的客户和品类不 [Table_Author] 断开拓，叠加新能车和数字能源全面布局，将给公司提供长期增长动能。此外，公 司在东莞奥海、智新控制、江西奥海、印度希海和印尼奥海五地布局，具备大规模 快速响应和多品种小批量柔性出货能力。 ➢ 手机快充规格持续提升，新能车+数字能源未来可期。①手机：受益于手机快 充功率不断提升，手机充电器均价稳步提升，公司该产品 22 年 ASP 约为 16.6 元， 同增 23.1% ，未来伴随充电规格持续提升，产品 ASP 有望稳中有升。②新能源车： 根据钜大锂电数据，三电系统在新能车成本占比较高达 50%。伴随新能车渗透率的 持续提升（截至 23 年 5 月，国内新能车渗透率已超 30%），三电系统的相关零部件 供应链迎成长机遇。③数字能源：根据弗若斯特沙利文数据，全球光伏逆变器市场 规模有望从 22 年的 256.7GW 增长至 26 年的 579.3GW。根据 IDC 和 TrendForce 数据， 22 年全球服务器出货量突破 1517 万台 （同增 12%），预计 26 年增至 1885 万台，其中AI 服务器占比预计从 23 年的近 9%增长至 26 年的 15%，AI 服 务器数量提升有望带动服务器电源市场扩容。 ➢ 消费类产品多元布局，新能源+数字能源两翼齐飞。立足于消费类充电产品的 龙头优势，奥海科技收购智新科技和飞优雀等公司，顺利布局新能车与光伏储能等 板块。22 年，公司消费电子类 （手机+IOT+品牌）、新能车和储能等板块收入占比 分别为 77.2/8.2/ 14.7%。1）公司深耕手机领域多年，目前在国内手机充电领域占 据龙头地位，且不断拓展至自主品牌和 IOT、PC 等新领域；22 年消费类产品细分 来看，手机、IOT 和品牌三类收入占比分别为 56.9/15.0/ 5.3%。2）新能车领域公 司收购智新科技和飞优雀，全栈式布局 MCU、BMS、VCU 和充电桩等，与东风、 上汽、红旗、日产、本田等国内外客户深度合作；22 年该业务只合并智新科技 22H2 营收。3）Chatgpt 催生 AI 服务器需求增长，公司目前已开发 500W- 3600W 多款模块化数据电源产品，目前主要用于AI 服务器和数据中心服务器等算 力基础设施，未来有望充分受益于行业增长。 ➢ 投资建议：公司为手机充储领军厂商，产品不断升级、客户持续拓展，伴随多 领域不断扩张，公司业绩有望进一步增长。我们预计公司 2023~2025 年将实现营 收 61.39/76.90/92.67 亿元，对应归母净利润 6.09/7.69/9.62 亿元，当前估计对应 PE 分别为 15/ 12/9 倍。我们看好公司长期增长，首次覆盖，给予“推荐”评级。 ➢ 风险提示：行业竞争加剧风险；原材料成本上升风险；客户导入不及预期；新 能源汽车产销量、充电桩建设不及预期。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 4467 6139 7690 9267 增长率（%） 5.2 37.4 25.3 20.5 归属母公司股东净利润（百万元） 438 609 769 962 增长率（%）