宏观专题：从124份预算报告看地方财政和债务的变化-20230228-德邦证券-23页.pdfVIP

[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观专题 2023 年 2 月 28 日 宏观专题 从 124 份预算报告看地方财政和债 务的变化 证券分析师 [Table_Summary] 芦哲 姓名 投资要点： 资格编号：S11305XXXXXX 资格编号：S0120521070001 港股执业证号：非必填 邮箱：luzhe＠  核心观点：我们选择 2019-2023 年 31 省 4 年的 124 份省级政府预算报告 （2020 邮箱：xxxxx ＠ 除外），来研究近几年地方财政和债务形势的变化，主要结论如下： 联系人 占烁  2019-2023 年，各地区对财政形势的判断有何变化？ 资格编号：S0120122070060 邮箱：zhanshuo@  （1）收入端：①对经济和财政形势的判断更加谨慎②疫情对财政收入的拖累，呈 相关研究 “倒U 型”③对房地产市场下行带来的财政影响重视不够。  （2）支出端：地方政府支出责任明显扩大。一方面体现为支出项目增加，增加了 疫情防控支出和省级“三保”兜底责任。二是原有项目的支出强度增加，2019-2022 年，刚性民生支出在财政支出中的占比从 34%提高到 37.8%。  （3）形势判断：“紧平衡”贯穿疫情前后。2016 年以来，一般公共预算支出的增 速长期高于收入增速。  地方财政收支：2022 压力加大，依赖于中央转移支付  （1）2022 年只有资源型省份的财政自给率在提高，其他省份均在降低，受疫情冲 击较大的东北、东部沿海地区财政自给率降幅最大，上海、吉林两省市分别降低 11.2、9.9 个点。  （2）由于财政自给压力加大，2022 年地方财政对中央转移支付的依赖度（转移支 付/地方本级一般公共预算收入）达到 90.1%，为历史最高水平。  （3）地方财政收入质量下降，在疫情冲击和大规模减税降费的影响下，全国税收