ESG信息披露与股价波动性——基于分析师关注视角的研究.pdfVIP

2023年5月 湖北文理学院学报 May,2023 第44卷第5期 Journal of Hubei University of Art and Science Vol. 44 No. 5 ESG信息披露与股价波动性 ——基于分析师关注视角的研究 赵万东，安雅祯 (云南财经大学会计学院，云南昆明650221) 摘要：企业ESG是切合我国双碳目标发展理念的新概念 。文章基于我国沪深A股2009— 2021年上市公司样本，探究ESG信息披露对股价波动性的影响和作用机制 。结果发现:ESG信 息披露能显著抑制企业股价的异常波动性 ，经稳健性检验后依然成立；机制检验发现,ESG信息 披露可通过分析师关注影响股价波动性；此外，产权性质存在调节作用，且非国有企业的ESG信 息披露对股价波动性的降低效应比国有企业大。 关键词：ESG信息披露；股价波动性；分析师关注；可持续发展 中图分类号:F832.5 文献标志码:A 文章编号：2095 -4476(2023)05 -0044 -08 可持续发展是20世纪80年代以来人类反思历史和展望未来所提出的发展理念,也是当前引领人类社 会发展的总纲领 。随着环境问题日趋严重，绿色可持续发展成为国家关注的焦点 。十八大将构建文明生态 提上日程;十九大对构建文明生态提出了新的论断;2020年国家主席习近平在联合国大会上提出了 “双碳” 目标的承诺;2022年人民银行等四部委发布 《金融标准化 “十四五”发展规划》，明确提出建立评价环境、社 会、治理(ESG)的标准体系 。ESG是一种评价企业可持续发展的标准体系，体现在环境(environmental) 、社 会责任(social) 、公司治理(governance)三个维度上，最早由联合国在2004年提出，作为可持续发展理念在企 业界的投影，越来越受到我国各界人士的重视，建立专门ESG体系的要求也日益高涨 。马险峰等⑴认为，为 了适应国家战略和投资者的需要,构建我国证券市场的ESG信息披露制度，必须借鉴国外的经验 。操群 等⑵建议构建适合我国国情的法律、政策制度 ，以推动ESG的发展 。此外,冯佳林等⑶对ESG的信息披露 标准进行了国际与国内的对比分析，认为我国应当结合国情进一步完善ESG的信息披露标准，呼吁政府加 大对ESG信息披露的指导 。李晓蹊等⑷从顶层研究视角提出建立ESG信息报告体系的构想 。ESG体系建 设主要体现在ESG信息披露、ESG评级和ESG投资等三个环节，需要企业、监管机构、第三方机构等协力推 进，其中ESG信息披露制度关键环节，也符合国家 “十四五”规划和双碳目标战略要求。 宏观层面的制度建设离不开市场主体的参与配合，企业作为资本市场经济活动的基本单元和主体，是 绿色可持续发展不可或缺的重要推手 。股价波动是股票价格在一定时期内的涨跌幅度，是一种普遍现象, 而信息是导致股票价格变动的主要原因 。企业在遭受意外信息的冲击时，其股票价格就会出现波动⑸。 ESG信息作为企业的非财务信息，具有一定综合性，向投资者提供了更多分析维度，从而让市场更多注意到 企业的发展 。ESG可以通过股价波动性将企业绿色发展理念与投资者连接起来，透过资本市场的资源配置 这一基本功能，赋能企业绿色可持续发展 。而较大的股价波动则不利于市场的定价效率，也会给企业发展 带来诸多不确定性。 以往研究多从税收征管⑹、媒体监督⑺、公司信息透明度⑻ 、内部控制信息⑼、机构投资者持股［⑹等角 度探讨股价异常波动的影响因素,忽视了 ESG信息对股价异常波动的稳定作用 。因此，本文选取2009- 2021年A股上市公司为样本，以华证评级作为ESG信息披露的衡量指标，探寻ESG信息披露与股价波动性 之间的关系以及作用机制，进一步分析在不同产权性质下ESG信息披露与股价波动性的关系。 收稿日期：2022 -10- 10；修订日期：2022 -11 -04 作者简介:赵万东(1993-)，男，瑶族，云南红河人，硕士研究生； 安雅祯 (1996-)，女，湖北襄阳人，硕士研究生。 44