节后下行空间有限，主线不变.docxVIP

目 录 A 股节后延续震荡，下行空间有限 4 影响端午节后 A 股走势的核心因素是基本面和流动性 4 A 股端午后可能延续震荡走势 8 周度策略：短期继续震荡，主线不变 10 分子端：政策支持下有望继续修复 10 流动性：海外加息预期上行，国内维持宽松 13 风险偏好：海外加息预期和地缘风险压制市场情绪 15 行业配置：短期主线不变 17 上周市场回顾 20 上周全球主要大类资产表现 20 行业及重要指数估值变动 21 股市资金供求 23 资金流入 23 资金流出 25 图表目录 图 1：2009、2016 年企业利润触底反弹 5 图 2：2008、2010 年面临高通胀风险 5 图 3：2008、2010、2011 年连续升准 5 图 4：2018-2019 年中美摩擦降低风险偏好 5 图 5：2011、2012、2021 年端午期间 PMI 均处于下行周期 6 图 6：2009、2016、2017、2019、2020 和 2022 年处于宽信用周期中 6 图 7：2013 年 6 月银行间利率飙升 7 图 8：6 月 18 日布油价格大幅上涨 7 图 9：2022 年 4 月底无症状达到峰值 8 图 10：降准后往往推动房价上涨 8 图 11：估值和情绪对市场影响较小 8 图 12：工业企业利润持续筑底 9 图 13：2023 年制造业 PMI 不断下降 9 图 14：6 月中旬逆回购数量明显增加 9 图 15：30 城商品房成交面积情况 11 图 16：6 月汽车销量增速同比或延续下行 11 图 17：国内（不含港澳台）航班执行数量 7 日平均 12 图 18：海南旅游消费价格总指数 12 图 19：名酒与地方酒批价同比走势 12 图 20：目前市场预期美联储在 7 月加息 25BP 的概率已超 70% 13 图 21：欧元区 PMI 延续回落 14 图 22：美国 PMI 延续回落 14 图 23：今年 3 月以后加息预期上行对美股的影响已不明显 14 图 24：LPR 报价跟进下调 15 图 25：本周货币净投放 4100 亿 15 图 26：认购天数有所回升 15 图 27：偏股基金占比仅为 19% 15 图 28：美伊冲突平稳后 4 月股市出现回暖趋势 16 图 29：2020 年 4-5 月原油黄金价格开始上行 16 图 30：俄乌冲突平稳后 5 月 A 股出现回暖趋势 16 图 31：俄乌冲突期间原油黄金价格持续攀升 16 图 32：MA200 日均线以上个股占比小幅下降至 42% 17 图 33：股权风险溢价处于相对中性水平 17 图 34：2008 年以来端午节后 20 个工作日内涨跌幅靠前的行业 18 图 35：2023 年 5 月以来申万一级行业一致预期盈利同比增速（FY1/FY0）变化情况 18 图 36：2023 年 5 月以来申万二级行业一致预期盈利同比增速（FY1/FY0）变化情况 19 图 37：2023 年游戏版号发放持续复苏 19 图 38：今年以来充电桩产量保持较高增长 20 图 39：上周全球主要大类资产表现 21 图 40：沪深 300 静态/动态 PE 22 图 41：创业板指静态/动态 PE 22 图 42：各行业 PE 估值分位点（TTM，2023/06/21） 22 图 43：各行业 PB 估值分位点（LF，2023/06/21） 23 图 44：沪深股通净流入 24 图 45：融资余额变动与上证指数 24 图 46：行业融资余额变动 25 图 47：新成立偏股型基金规模 25 图 48：IPO 发行情况 26 图 49：定增募资情况 26 图 50：过去一周解禁市值靠前的行业 26 图 51：未来 4 周各行业解禁市值（亿元） 27 图 52：产业资本净减持与上证综指 27 图 53：行业产业资本增减持情况（亿） 28 表 1：上证指数历年端午节后 20 日市场表现 4 表 2：节前和节后行情延续或反转概率参半（上涨指数涨幅%） 10 A 股节后延续震荡，下行空间有限 端午节前受多因素影响A 股连续三个交易日下跌，展望端午节后，市场是否能企稳走强？后续该如何布局？ 影响端午节后 A 股走势的核心因素是基本面和流动性 复盘 2008 年以来（2008 年开始端午节设立为法定假日）端午节后的A 股走势，发现影响端午节后市场趋势的因素：基本面和流动性环境政策外部冲击＞估值和情绪。 表 1：上证指数历年端午节后 20 日市场表现 年份 起始时间 收盘价 上证趋势图 涨跌幅 行情走势 2008 2008/6/10 3072 -9.1% 下行 2008/7/7 2792 2009 2009/6/29