南矿集团-市场前景及投资研究报告：客户优质，国产化进行时.pdfVIP

公司深度报告  证券研究报告 客户优质， 进行时 南矿集团 （001360.SZ）公司深度报告 | 2023.07.19 评级：买入 核心观点 ⚫ 高端矿机装备制造服务商。公司主营产品为破碎和筛分设备，主要 用于砂石骨料和金属矿山领域。近年来，公司正在从传统装备制造 商向“装备制造+服务”企业升级，从传统单一的设备销售模式，转 变为向客户提供解决方案、整机销售、配件供应、智能运维的全生 命周期服务。 5% 0% ⚫ 砂石骨料：矿山向环保、智能和大型发展，中高端矿机占比提升。 -5% 在环保不断加强和“绿色矿山”的发展背景下，新设的砂石骨料矿 -10% -15% 山向智能化和大型化趋势发展，对矿机装备的各项要求也更高，带 -20% -25% 动上游的中高端矿机装备占比不断提升。 -30% -35% ⚫ 客户资源优质，央企和国企客户为主。砂石骨料矿山在向环保、智 -40% -45% 能和大型转变的过程中，矿山运营主体也从较小的地方民营企业向 南矿集团 沪深300 大型的央企和地方国企的建筑及建材公司转变。而公司现有客户中， 资料 ：聚源数据 央企和国企占比过半，公司的客户资源顺应了下游砂石骨料行业的 公司基本数据 发展趋势，未来业绩将显著受益。 最新收盘价（元） 18.80 一年内最高/最低价（元） 27.92/16.68 ⚫ 金属矿山： 进行中。早年间金属矿山采购的破碎设备以国 市盈率（当前） 31.47 外品牌为主 （筛分设备因技术含量较低，已实现较大程度的 市净率（当前） 4.99 总股本（亿股） 2.04 ），但近两年在国内经济循环和自主可控的大背景下，开始迅速转 总市值（亿元） 38.35 变为以国产设备采购为主。公司早期从国外设备的零部件 资料 ：聚源数据 切入，然后再到破碎设备主机的 。未来金属矿山技改项目 向国产设备倾斜将显著带动公司业绩发展。 ⚫ 原材料价格下降，公司成本压力有望缓解。公司直接原材料成本占 比较大约 80%，其中以钢铁类原材料为主。2021-2022 年在钢铁价 格和其他电机轴承等零配件价格上涨背景下，公司毛利率下滑明显。 2023 年原材料价格较前两年回落明显，预计今年成本压力将缓解。 ⚫ 疫情因素消散，海外业务有望高速增长。海外业务的开展有赖于公 司销售、技术人员同客户进行高效沟通，公司需到客户所在地进行