巨星农牧-市场前景及投资研究报告-踔厉奋发，砥砺前行.pdf

公 司 进击的巨星 研 ——巨星农牧 （603477.SH） 农林牧渔/生猪养殖 究 投资摘要： 评级 买入 （首次） 推荐逻辑： 2023 年07 月19 日  行业：猪价低迷期，能繁即将加速去化，板块估值安全边际高。  公司：出栏翻倍，成本领先，资本结构合理现金流充裕。 周期将至 估值修复可期 首 每一轮猪周期中，配置生猪养殖板块可取得超额收益的时期主要可分为两个阶 次 段：一是能繁母猪初步去化，行业确认进入产能缩减通道的阶段；二是猪价开始 覆 企稳，养殖利润确认回升的阶段。当前处于板块配置的第一阶段，预期反转阶段。 当前新生仔猪数量已呈现下行趋势，今年Q4 或出现商品猪供给下行，猪价回暖。 盖 成本领先 高效养殖体系构筑壁垒 交易数据 2023.07.19 报 公司在饲养规模、育种技术、管理水平等方面都具有显著优势，公司构建“五星” 总市值/流通市值（亿元） 165/ 157 总股本（万股） 50,610.2 告 养殖体系，并与PIC、Pipestone、GSI 等国际农牧企业合作，持续提升效率。公 资产负债率（%） 54.13 司完全养殖成本在行业内处于领先地位。 每股净资产（元） 6.35 资本结构合理资金充裕 收盘价（元） 32.60 截至1Q23，公司货币资金余额10.86 亿元，支撑公司的日常经营活动较为充裕。 一年内最低价/最高价（元） 18.95/37.18 公司上市以来多项筹资渠道并行，资本结构合理，长期以来资产负债率较为稳定， 且处于行业较低水平。公司偿债能力较强，各项偿债能力指标均高于行业中位数。 公司股价表现走势图 申 成长性强 产能稳步扩张 公司生猪产能有望持续大幅提升。2022 年，公司拥有生猪产能260 万头，并持 港 250% 沪深300 巨星农牧 续补充生产性生物资产，扩张固定资产投资。预计巨星农牧从2023 年-2025 年 200% 证 的出栏分别为300 万头、500 万头、720 万头，增速分别为96%、67%、44% 。 150% 券 100% 50% 股 投资建议： 0%