信息驱动还是竞争合谋_连锁股东与企业股价崩盘风险.pdfVIP

信息驱动还是竞争合谋： 连锁股东 与企业股价崩盘风险∗ 顾奋玲　 马一先　 许晨曦 （首都经济贸易大学会计学院　 １０００７０） － 【摘要】 本文选取２００７ ２０２０年沪深Ａ股上市公司数据， 结合连锁股东信息驱动与竞争合谋的双重特点， 分析 连锁股东对企业股价崩盘风险的影响。 研究发现， 连锁股东的信息驱动效应发挥了主要作用， 能够显著降低持 股企业的股价崩盘风险， 连锁股东数量越多， 股价崩盘风险越低。 在实证检验连锁股东信息优势的基础上， 提 出信息驱动效应。 信息驱动效应一方面体现为以证券交易加速公司特质信息融入股价， 提升市场信息效率， 降 低股价崩盘风险； 另一方面体现为强化管理层监督治理， 减少负面消息隐藏， 避免股价崩盘发生。 进一步研究 发现， 连锁股东的信息驱动效应在较为薄弱的信息、 治理环境中显著。 本研究构建了 “连锁股东———信息优势 ———信息驱动———股价崩盘风险” 的完整逻辑， 将连锁股东的影响从企业层面拓展到市场层面， 有助于深化理 解连锁股东现象， 对有关部门监管所有权网络， 维护资本市场平稳运