二十张图回望上半年-20230707-兴业证券-18页.pdfVIP

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2023-07-28 发布于辽宁
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二十张图回望上半年-20230707-兴业证券-18页.pdf

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策略报证券研究报告告分析师：＃title ＃张启尧 zhangqiyao@ 二十张图回望上半年 S0190521080005 A 胡思雨＃createTime1 ＃ 2023 年7 月7 日股 S0190521110003 张勋市 S0190520070004 投资要点场吴峰＃summary ＃一、2023 上半年A 股震荡收涨，TMT 表现占优。2023 上半年，上证综指震策 S0190510120002 荡收涨，涨幅为3.65%。结构上，受益于AIGC 技术进步驱动的TMT 板块显杨震宇著领涨。风格上，小盘强于大盘，价值强于成长。略 S0190520120002 二、股市风险溢价先降后升，当前重新来到一个较高的位置。在经历5 月以来报的调整后，当前上证综指股权风险溢价已逼近三年滚动平均+ 1 倍标准差的相对较高水平，指向权益资产已具备较高性价比。告＃assAuthor ＃三、经济与政策预期的反复，是上半年市场的核心矛盾。1 月份，较高的经济＃relatedReport＃相关报告复苏预期带动市场显著回暖。但2 月份开始，随着市场对经济复苏强度的预期开始出现分歧，行情逐步陷入震荡。二季度，市场又开始担忧经济复苏的持续《这是一波 beta 行情——A 性，预期趋势性转弱。尤其5 月份以来，悲观情绪升温下，市场一度显著回调。股策略展望》四、经济预期先升后降，当前已接近去年10 月底。从股债反映的增长预期来看，年初以来市场隐含的经济增长预期先升后降。当前，市场对于经济预期的《积极做多——7 月市场展悲观程度已超过2022 年5 月时的水平，接近2022 年 10 月底的水平。望》五、资金面存量博弈是今年市场重要制约因素。在年初外资大幅流入后，上半年市场整体便陷入到存量博弈甚至缩量的状态中。《数字经济43 大细分方向：六、存量博弈下，边际增量成为影响市场风格的重要变量。去年 11 月至今年景气有哪些亮点？》 1