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评级调整专题 2023 年，评级调整有哪些新变化？ 2023 年 07 月 10 日 [Table_Author] 近年来，监管对于评级的质量和规范性要求在日益提升，与此同时市场需求 以及企业基本面也出现了较大的变化，2023 年以来，评级调整有哪些新变化？ 本文聚焦于此。 ➢ 城投主体评级调整有何变化？ 年初至今，被上调评级的城投主体数量共 15 家，相比于 2022 年上半年有 所增加。而从行政层级、省份分布、评级调整迁移情况来看，仍延续往年趋势。 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 被下调的城投主体仅有 1 家。 电话： （1）行政层级上：2023 上半年评级上调和下调的城投平台均以地级市、区 邮箱： tanyiming@ 县级为主。（2）省份分布上：2023 上半年评级调升的平台主要分布在江苏 3 家、 浙江、四川、湖南和湖北均为 2 家。下调主体分部在贵州。（3）评级调整迁移上： 相关研究 2022 年的城投评级调升仍以评级 AA 调升到 AA+主体占比为多。唯一一家城投 1.城投、产业利差跟踪周报：城投、 主体评级下调为从 AA 调至 AA-。（4）评级公司上：东方金诚、联合资信给予的 产业利差整体下行-2023/07/09 2.交易所批文更新跟踪周报：本周 城投评级上调数量相对多一些。2023 年上半年的评级下调由联合资信给出。 交易所批文“通过”规模上升-2023/07/09 从评级调整原因来看：（1）上调原因：主要为区域经济财政实力增长；公司 3.可转债周报：7 月可转债多因子 地位突出；地方政府支持力度加大（财政注资、资产注入、股权划转深化整合转 策略组合持仓-2023/07/09 型），并且有一定的区域集中性。（2）下调原因：公司面临重大诉讼风险、或有 4.品种利差跟踪周报：收益率整体 负债风险较大、偿债压力很大、募投项目建设进度滞后等因素对公司信用水平带 下行，各品种信用利差涨跌互现-2023/07/0 9 来的不利影响。 5.信用一二级市场跟踪周报：发行 此外，我们进一步观察城投隐含评级的变化，并同时结合主体评级的迁移来 减少，收益率下行、信用利差整体下行-2023 看，两者均调低的主体分布在山东、贵州。 /07/09 ➢ 产业债发行人评级调整有何变化？ 2023 年上半年，被上调评级的非金融产业债发行主体数量仅 4 家，与 2022 年基本保持持平。主体评级下调数量明显多于上调企业数量，下调的数量达到 12 家。剔除仅发行可转债的主体，从结构上来看：（1）行业分布上： 2023 年的主 体评级下调分别为商业贸易和综合行业。（2）企业性质上：在评级下调的两家企 业中，其中一家为外商独资企业，另一家为民营企业。 产业债主体评级下调原因主要有：债务压力增加，流动性风险加剧等；经常 性业务亏损，盈利空间降低和营收下降等；行业景气度下行和市场竞争加强。 ➢