赢在当下：不一样的TMT第三波行情正酝酿开启-20230716-安信证券-29页.pdfVIP

策略定期报告 2023 年07 月16 日 赢在当下：不一样的TMT 第三波行情正酝酿开启 证券研究报告 报告摘要： 林荣雄 分析师 本周A 股上证指数上涨1.29%，再次站上3200 点，对应本周美元指数大幅回落至 SAC 执业证书编号：S1450520010001 99.96，导致离岸人民币汇率升值至 7.13，交易量上，本周全 A 日均成交量小幅 linrx1@ 缩量，周度日均成交量为 8594 亿，市场整体处于“逐渐走出磨底期，技术性反 彭京涛 联系人 弹有望展开”的阶段。从今年2 月以来，我们就将人民币汇率作为A 股市场的重 SAC 执业证书编号：S1450122010064 要衡量指标，认为人民币汇率向均衡水平的回摆（6.6-6.7）是 A 股市场再次打 pengjt@ 破箱体（2 月至今上证综指 3200-3450 区间震荡），走强破局的重要条件。我们 相关报告 近期反复强调的是：在人民币汇率波动受到高层重视+经济阶段性底将在三季度 透视A 股：周度全观察 2023-07-04 探明+一揽子政策预期的牵引下，市场有望再次转向“强预期、弱现实”定价， “赢在当下”：TMT 第三波 2023-07-02 值得期待：启动信号是什 逐渐走出“大盘至底需磨底”的模式，7 月大盘指数迎来技术性反弹的概率是较 么？ 大的，对应环境下TMT+消费的配置抓手会再次清晰。 透视A 股：周度全观察 2023-06-27 AI 数字经济 TMT 行情： 2023-06-27 随着近期TMT 大涨，市场最关注的问题是：当前TMT 第三波行情可以明确开启了 “假双顶”，预计年内高位 么？我们明确提出：6 月下旬 TMT 行情主跌浪结束，年内第三波 TMT 行情已经出 在 Q3——中国股市记忆之 现酝酿开启迹象。需要同步声明的是第三波 TMT 行情可能与前两波存在一些区 2023 年第6 期 别，1、短期出现更明显的催化则是快牛，不然第三波是慢牛的可能性更大，对 “赢在当下”：大盘的“黄 2023-06-25 应有基本面（预期）支撑的公司更容易获得市场认可；2、我们反复强调的：电 金坑”与TMT 的“假双顶” 子半导体或有可能是下半年 TMT 行情的胜负手。3、短期数据要素数字经济对应 此前的相对定价洼地值得重视。对于 AI 数字经济 TMT 行情，我们维持“三个不 变”: 第一个不变：2-3 年周期看好，类比于 2019 年的新能源车。第二个不变： 我们维持“TMT 行情年内高位顶部在 Q3”以及“只要经济弱复苏，TMT 就不会 输”的判断。第三个不变：下半年 TMT 行情与上半年将有所区别，电子半导体或 有可能是下半年TMT 行情的胜负手。 具体而言：此前，我们 5 月25 日率先鲜明提出“AI 数字经济 TMT 第二波正在开 启”，六月下旬开始反复提示第二波 TMT 行情已经进入调整阶段，但 AI 数字经 济 TMT 行情第三波上涨是值得期待的。当前我们再次明确提出：1、从定价环境 的角度来看，目前可以判定 A 股定价环境从弱预期弱现实重回至强预期弱现实， 以windTMT 指数衡量基本上 6 月下旬这波 TMT 行情调整已经结束。2、从第三波 催化信号逻辑的角度上看，在纳斯达克在降息预期下走高，尤其是 AI 美股龙头 英伟达创新高，可以视为TM