纺织服装行业2023年中期投资策略暨中报前瞻：品牌消费渐入佳境，纺织制造柳暗花明.docxVIP

内容目录 板块回顾：上半年品牌消费景气复苏，纺织制造边际改善 7 行情回顾：行情分化且波动，近期预期回暖带动超跌反弹 7 品牌渠道：疫后社交场景放开，服装零售增长向好 12 制造出口：内需景气度改善，外需压力仍较大，内外棉价差转正，人民币贬值 13 趋势推演：下半年品牌增长将逐月提速，制造有望估值修复 15 品牌服饰：下半年增长有望逐月提速，中报过后关注高增长机遇 16 纺织制造：估值安全边际高，下半年品牌库存延续改善将增强订单信心 16 中报前瞻：Q2 业绩品牌公司高弹性，制造公司环比改善 19 主线一：疫后复苏，关注高景气、防御属性和盈利弹性品牌服饰 20 景气度一：运动户外景气长青赛道，本土龙头迎来新机遇 20 景气度二：男装行业格局优化，优选积极转型升级的品牌 24 防御属性：家纺龙头基本面稳健，低估值高股息具备防御属性 29 盈利弹性：女装和休闲装市场规模大，短期库存改善盈利修复弹性大，有补涨空间 35 主线二：看好制造能力升级的全球化布局的龙头企业，关注短期边际改善 39 中国纺织产业雄踞全球，未来产业迁移和结构升级是大势所趋 39 投资方向一：短期预期改善，中期订单确定性强的代工龙头 44 投资方向二：短期景气度向上，中长期成长空间大的纺织材料隐形冠军 46 投资建议：优先把握景气品牌与优质制造企业 50 （一）品牌服饰：景气度、防御属性、盈利弹性三大配置方向 51 （二）纺织制造：竞争力提升、份额扩张，短期景气度边际改善 59 风险提示 65 免责声明 66 图表目录 图1： A 股纺服指数收盘价涨跌幅、纺服公司 PE 和 EPS 走势 8 图2： A 股部分纺服公司 2022E 和 2023E EPS 涨跌幅（月度） 9 图3： 港股纺服指数收盘价涨跌幅、纺服公司 PE 和 EPS 走势 10 图4： A 股纺织服装重点公司股价涨跌幅复盘 11 图5： 港股纺织服装重点公司股价涨跌幅复盘 12 图6： 限上整体与服装零售额当月同比 13 图7： 限上整体与服装零售额累计同比 13 图8： 限上实物商品与穿类商品累计同比 13 图9： 服装各品类天猫京东当月销售额同比 13 图10： 美国服饰零售金额及增长（季调） 14 图11： 美国服饰零售销量增长 14 图12： 美国服装零售商、批发商库存金额及 YOY（季调） 14 图13： 美国服装零售商、批发商库销比（季调） 14 图14： 中国与越南纺织服装出口金额当月同比 15 图15： 盛泽地区喷水喷气织机开机率 15 图16： 国内与海外棉价趋势 15 图17： 美元兑人民币汇率走势 15 图18： A+H 股主要品牌服饰公司 2023 年季度增长的预测值 16 图19： 中国服装鞋帽针纺织品类零售额 2023 年月度增长的预测值（月度） 16 图20： 海外重点品牌季度收入 YOY、存货 YOY、存货周转天数（按自然年日期归位） 17 图21： Nike 集团订单金额估算（单位：百万美元） 18 图22： A 股主要纺服公司 2023Q2 收入前瞻（金额单位：亿元） 19 图23： A 股主要纺服公司 2023Q2 净利润前瞻（金额单位：亿元） 20 图24： 港股主要纺服公司 2023 上半年收入前瞻（金额单位：亿元） 20 图25： 港股主要纺服公司 2023 上半年净利润前瞻（金额单位：亿元） 20 图26： 我国居民人均可支配收入快速上升 21 图27： 国家体育产业总产出规模 21 图28： 常规体育运动参与率 21 图29： 马拉松举办场次和参与人数逐年增加 21 图30： 国内运动鞋服行业市场规模和增速 22 图31： 中国市场鞋服细分品类占比和 5 年复合增长速度 22 图32： 国内户外运动鞋服市场规模及增速 22 图33： 中国露营经济核心市场规模及增速 22 图34： 中国市场头部运动品牌分组集中度变化 23 图35： 中国市场头部运动品牌集中度变化 23 图36： 中国市场头部运动品牌公司分组集中度变化 23 图37： 中国市场头部运动品牌公司集中度变化 23 图38： 国际与本土头部品牌在中国市场份额同比变化 24 图39： 2018-2023 年中国市场运动品牌季度增长比较 24 图40： 近 5 年国际与本土头部品牌百度搜索指数变化趋势 24 图41： 全球和中国男士鞋服市场规模及增长 25 图42： 男装行业头部公司（非运动）规模及增长 25 图43： 中国男士鞋服行业集中度统计（按公司） 25 图44： 中国男士鞋服（非运动）行业集中度统计（按公司） 25 图45： 中国女士鞋服行业集中度统计（按公司） 26 图46： 中国、日本、美国男