出口短期与中期的两大结构性机会.docxVIP

目录 不一样的美国衰退周期，结构性的我国出口机会 4 本轮美国衰退周期不同以往：房地产与商品消费背离 4 分化的美国周期中，出口短期机会在于美国房地产而非工业品补库 ..............................................................................................................................6 全球产业链竞争加剧，中长期寻找新出口市场很关键 6 美国地产链或存我国出口短期结构性机会 8 美债利率驱动美国地产销售，后者复苏有望持续 8 美国地产销售滞后半年拉动地产链消费需求 9 美国地产链消费需求同步拉动我国地产链出口 9 新兴市场内需链或是出口中长期新市场来源 11 全球需求降温将加速新兴国家转变依赖出口的模式 11 参照 08 年后“中国经验”转为投资稳内需概率较大 12 新兴国家内需链商品出口已在改善，包含中长期机会 14 图表目录 图 1：美国商品消费持续过热，而地产销售一度大幅下行，近期出现底部企稳回升迹象 4 图 2：美国当期实际个人可支配收入主要支撑为社保缴费与缴税 5 图 3：美债利率变动与美国住房销售增速呈现反向关系（领先约 1-3 个月） 5 图 4：美国全口径库存增速滞后于我国对美出口增速