设计总院 安徽省基建设计-数智化深度赋能，高分红基建设计龙头再腾飞.docx

公司报告 | 首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 数智化深度赋能 ，高分红基建设计龙头再腾飞低估值高分红基建设计龙头， 数智化赋能提质增效，给予“买入”评级 数智化深度赋能 ，高分红基建设计龙头再腾飞 低估值高分红基建设计龙头， 数智化赋能提质增效，给予“买入”评级 设计总院作为安徽省基建设计地方国有企业， 短期受益于省内基建高景气 及饱满的在手订单，中长期受益于数智化对建筑设计行业的持续赋能。 22 年 1 月公司发布股权激励计划(草案)： 1 ) 22-24 年扣非净利润复合增长 率不低于 8.20% ；2 ) 扣非 ROE 不低于 13.74% ，考虑到新一轮国企改革持 续深化， 我们预计公司财务报表的改善有望延续。 22 年公司现金分红 2.48 亿元， 同比增长 15.22%，现金分红比例高达 56%，高现金分红同时 提升投资吸引力， 高比例现金分红比例提高投资回报率。 我们预计 23-25 年公司归母净利润为 5.1/5.9/6.6 亿， 给予公司 23 年 PE18 倍， 对应目标 价 19.73 元， 首次覆盖， 给予“买入”评级。 看点一： 23 年安徽省基建高景气延续，在手订单饱满 2023 年安徽省计划完成交通建设投资 1100 亿元以上， 目标较 22 年增长 10%，十四五规划提及新建高速公路 2660 公里，改扩建高速公路 637 公 里，一级公路计划到 2025 年总里程达到 8000 公里， 十四五阶段安徽省 公路基础设施建设有望维持高景气， 高速公路基础设施建设有望加速布 局，此外轨交、民航、城市生命线建设有望加码 。公司作为安徽省交通控 股集团下属子公司， 22 年公司在手订单 76 亿，为收入的 2.7 倍， 23Q1 已披露项目中标金额 8.7 亿， 22 年公司携手中交二局，获得公路工程施 工总承包壹级资质，有望受益于省内基建景气延续。 看点二 ：外延内生拓展新领域 ，注入成长新动能 公司拓展的新业务领域主要包括城建业务、工程康养业务、通用航空业 务、数智化业务及投融资业务。 22 年新领域业务有序推进， 新签订单共 3.6 亿，同比大增 49%。公司组建省内首家民航设计院，补齐综合交通业 务短板，新签达 0.23 亿 ；布局工程康养业务 ，建立全省城市桥梁基本信 息数据库 ，完成工程康养平台研发 ，利用设计前端优势，开拓诊断-设计- 施工一体化业务链 ，新签 0.62 亿， 同比增长 458%；城建业务陆续开展， 新签订单 2.16 亿， 同比增长 19%。 看点三：数智化打通“勘察+设计+数字交付”全流程，静待业绩释放 公司基于云计算、大数据、 AI 及 BIM 的协同工作平台，打造“智慧+”产 品/服务， 22 年云平台二期 1000 个云桌面、 12 个大型软件计算中心建成 投入使用 ，基本实现本部勘察设计业务全面上云 ；推进设计研发工作参数 化， 完成智绘方案测试版开发并试用和电子沙盘系统智能辅助审查项开 发 ；2022 年公司新签数智化业务合同约 2447 万。 同时公司构建“柔性后 台+赋能中台+敏捷前台+多元生态体”高效组织架构， 打造数据资源中 心、协同业务系统、协同办公系统、智慧工程系统、智慧商务系统的“一 中心四大系统”，实现组织协同，赋能提质增效。 风险提示 ：订单执行不及预期； 基建投资不及预期； 数智化业务拓展不及 预期 ；公司近期曾出现股价异动。 财务数据和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 2,356.96 2,798.19 3,303.81 3,852.40 4,387.35 增长率(%) 23.41 18.72 18.07 16.60 13.89 EBITDA(百万元) 689.47 747.73 709.99 779.99 818.27 归属母公司净利润(百万元) 388.32 442.84 512.64 589.30 663.80 增长率(%) 6.90 14.04 15.76 14.96 12.64 EPS(元/股) 0.83 0.95 1.10 1.26 1.42 市盈率(P/E) 17.03