管理层持股、企业创新投入与创新产出绩效关系研究-基于中医药上市企业.docx

? ? 管理层持股、企业创新投入与创新产出绩效关系研究 基于中医药上市企业 ? ? 周建洋 （华东政法大学，上海 201600） 一、引言 2015 年《中共中央国务院关于深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战略的若干意见》发布，提出要进一步深化体制改革，加快推进实施创新驱动发展战略，并明确提出2020 年进入创新型国家行列，2030 年跻身进入创新型国家前列，到2050 年把我国建设成为世界科技强国。企业需要增加对创新意识的提升，加大对新科技创新的投入，扩大对创新型人才的引进，释放对创新活动的激情。 现有文献把从企业创新投入到企业创新绩效产出过程分为两个阶段。第一阶段是探索阶段，指企业在对外界新知识和新技术的探索中，通过对外投入或者是专利技术引进，促进本国企业技术的升级。第二阶段是研发成果的转化阶段，该阶段指通过把新技术应用到新产品中，新技术的应用将会增加新产品的技术含量和产品效果，从而对新产品销售有促进、转化作用。针对第二阶段研发成果的转化阶段，以上市中医药行业数据为基础分析创新研发、创新技术的应用对于新产品的销售收入影响。如吴伟伟等（2021）运用我国2009—2018 年创业板新型公司的数据，研究了政府的研发补贴和非研发补贴对创新型企业创新产出的影响。杨慧辉（2018）采用案例分析的方法研究不同企业的股权激励计划是否对企业的创新产出产生影响。崔静波等（2021）采用2010—2015 年中关村自主创新企业数据，研究了研发投入对研发产出的影响效应。这些文献分析了创新投入、政府政策对企业新产品创收的影响。并且采用了以专利申请数量衡量的企业技术投入作为自变量，以创新型产品的营业收入衡量企业的创新产出绩效作为因变量。 文献将创新投入分为了资金投入、人力投入和技术投入，分析创新投入对于创新型产品的营业收入影响；并且还区分不同的专利发明类型对企业营业收入的影响程度进行了回归分析。现以专利的申请数量衡量的企业创新技术投入量为切入点，量化研究中医药企业创新技术投入对企业创新型产品的营业收入影响，并基于不同的专利技术含量，分为发明型专利、实用型专利和外观设计型专利，分别进行量化研究，寻找哪种专利类型对于企业新产品创收影响最为显著。同时引入管理层是否持股作为调节变量。因为股东与企业高级管理层代理人之间的管理层道德风险也是影响企业创新的重要因素。在不同的动机下，是追求更长远的业绩目标还是追求短暂的业绩回报，将会影响高级管理层对创新资金的投入量。以具有高研发投入的中国上市中医药企业作为研究对象，以期对我国中医药的发展起到推动作用。 二、理论分析框架和假设 （一）企业创新投入与企业创新绩效 以往文献在研究企业创新投入对创新绩效的影响时，对企业创新投入分为三类，一是对研发人员的投入；二是对研发资金的投入；三是对研发技术的投入。对于中医药行业来说，创新技术或创新成果在新产品中的投入使用将会增加新医药产品的医药功能，并且有可能针对某种疾病的治疗填补一项空白。所以预设新研发技术的应用或新研发产品的投入将会促进企业创新绩效的产出。 假设1:企业创新投入的增加促进企业创新绩效的产出。 发明专利是企业新技术成果的结晶，里面包含着高水准的技术水平，选取发明专利申请数量作为衡量企业创新投入的代理变量。同时把专利按照技术含量的高低分为发明专利、实用型专利、外观设计专利。发明专利由于其技术含量较高，每一次发明专利的授权生产对于中医药行业来说都将会创造出巨大的绩效收益，因为对于中医药企业，一种新的发明专利可能就是一种新医药产品的突破，对疾病的一种新疗法。而实用型专利和外观设计专利的技术含量相对较低，是在原有功效的基础上进行的加工和完善，所以相较于发明专利创造的绩效收益，实用型专利和外观设计型专利能够创造的绩效收益会小于发明型专利创造的绩效收益。 假设2:在三种专利发明中，发明专利比实用型专利和外观设计型专利更能促进企业的绩效产出。 （二）管理层持股、创新投入与创新绩效产出 管理层持股对于企业创新绩效的影响一直存在两种观点。第一种观点认为公司管理层持股有助于企业创新绩效的产出。主要基于利益趋同效应。通常来说，公司股东给予公司管理层一定股权是希望管理层具有主人翁意识，能为公司的长远发展做出规划，同时也能降低股东与管理层之间的代理成本。如John Core（1999）认为对公司管理层进行股权激励有利于企业创新绩效的产出。徐悦（2018）等人也认为管理层持股有利于促进企业创新投入的增加，做出促进企业技术创新的长远决策。陈金勇（2015）考察了管理层持股结构对于企业创新绩效的产出时发现，高级管理层的持股情况将会显著促进企业创新投入，进而促进企业创新绩效的产出。Aboody,D(2000)等人也认为公司管理层持股从长远看有利于企业创新价值的提升。第二种观点基于道德风险效应