A股动静框架之静态指标.pdfVIP

投资要点  迎接盛夏。根据 《待春来启示录》，我们将4个大类指标展开多个细分项进行分析，部分指标回落到历史低位，最新监测结论如下表所示：1）资产联动 指标中股债相关指标显示目前股票相对债券的配置价值在长周期上仍处绝对高位，股债相对收益率分位数更是近100% ，表明经济复苏的信心仍不足； 市场配置指标方面，目前估值处于低位，全A17.8X ，大部分宽基指数历史分位数低于50% ，中小100、创业板估值较低，而估值分化变化不大。2）市场 交易/情绪指标方面，7 月换手率相较上月出现回落，跌破1% ，行业趋势指标处于低位、个股趋势指标小幅回升；3）投资者行为方面，回购规模变化不 大，净减持规模扩大，资金流指标分位回落至15% ，资金热度7 月先回落后提升。  风险提示：海外局势演化超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期，疫情反复超预期。 4大类A股状态监测指标以及结果汇总 静态指标系列 大类指标 细分指标 情况 目前数值 历史中位数 目前分位数 上一轮低点 上一轮高点 备注 0.79%/-0.55% 0.41%/-1.92%（2021 股债相对收益率 23年7月开始分位回升，达到100% 0.47%/-1.80%（2004年以来） 100%/100% - 数值越高表示配置价值越高 （分别为除/减） 年） 资产联动指标 持有股债收益差 7月继续回落 0.52% 6.45%（2012年以来） 3.60% 0 11.86%（2021年） 数值越低表示配置价值越高 ERP 7月分位数再度上行，接近1倍标准差 2.96% 1.60%（2002年以来） 76.70% 3.73%（2022年） 0.96%（2021年） 数值越高表示配置价值越高 PE 大部分宽基高于2022年大底位置，但中小板、创业板更低 17.8X（万得全A） 19.4X（2005年以来） 38.20% - - 市场配置指标 估值分化程度 7月小幅回升，历史分位数63.2% 0.81 0.782 （2005年以来） 63.20% 0.884（2022年） - 系数越低，风险越大 换手率 7月出现回落 0.99% 1.1%（2000年以来） 42.00% - 1.85%（2021年） 换手率越高，风险越大 成交额占前高比例 7月出现回落，整体仍然处于区间 48% 43%（2003年以来） 43.00% - 78%（2021年9月） 指标越高，风险越大 市场交易/情绪指标 行业趋势指标 环比小幅改善，仍然处于低位 -2160 35(