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模拟试卷一 答案 一、单项选择题（每小题 3 分，共 30 分） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 A C C A A D D B B B 二、计算与分析题（1－4 每小题 6 分，5－6 每小题 8 分，共 40 分） 1、解答：构建如下两种组合： 组合 A：一份远期合约多头＋数额为 的现金 组合 B： 单位证券并且所有收入都再投资于该证券，其中 q 为该资产按连续复利计算的已知收益率。 （构建组合 3 分） 在 T 时刻，两种组合的价值都等于一单位标的资产。为避免套利，这两种组合在 t 时刻的价 值相等。即： （1.5 分） 由于远期价格F 是使合约价值f 为零时的交割价格K，令 f＝0，得到 这就是支付已知红利率资产的现货－远期平价公式。 （1.5 分） 2、解答：最小方差套期保值比率为： （3 分） 因此，投资者 A 应持有的期货合约份数为： 投资者应持有 447 份期货空头，以实现套期保值。 （3 分） 3、解答： （2 分） （2 分） 因此，互换对支付浮动利率的一方的价值为 对支付固定利率的一方的价值为－1.97 百万美元。 （2 分） 4、解答：根据欧式看涨期权和看跌期权的平价关系，可以得到： 这个值高于 3.5 美元，说明看跌期权被低估。 （4 分） 套利方法为：买入看跌期权和股票，同时卖出看涨期权。 （2 分） 5、解答：熊市差价组合可以通过购买协议价格为 35 美元的看跌期权，并卖出协议协议价格为 30 美元的看跌期权来构造。该组合期初产生 3 美元的现金流出。 （２分） Stock price 多头卖权的盈亏 （X=35，p=7） 空头卖权的盈亏 （X=30，p=4） 总回报 payoff 总盈亏 profit ST＜30 35－ST－7 ST－30+4 5 2 30≤ST＜35 35－ST－7 4 35－ST 32－ST ST≥35 －7 4 0 －3 （６分） 6、证明：根据 BS 看跌期权定价公式有： （2 分） 由于 上式变为： 同样，根据 BS 看涨期权定价公式有： （1 分） （4 分） 可见， ，看涨期权和看跌期权平价公式成立。 （1 分） 三、简答题（每小题 10 分，共 30 分） 1、答：（1）标的资产的市场价格；（2）期权的协议价格；（3）标的资产价格的波动率； （4）无风险利率；（5）期权的有效期；（6）标的资产的收益 评分标准：每回答正确一个要点，1.5 分；全部要点回答完整，10 分。 2、答：从 BS 方程中我们可以看到，衍生证券的价值决定公式中出现的变量均为客观变量，独立于主观变量——风险收益偏好。而受制于主观的风险收益偏好的标的证券预期收益率并未包括在衍生证券的价值决定公式中。因而在为衍生证券定价时，我们可以作出一个可以大大简化我们工作的简单假设：在对衍生证券定价时，所有投资者都是风险中性的。在所有投资者都是风险中性的条件下，所有证券的预期收益率都可以等于无风险利率 r，这是因为风险中性的投资者并不需要额外的收益来吸引他们承担风险。同样，在风险中性条件下，所有现金流量都可以通过无风险利率进行贴现求得现值。这就是风险中性定价原理。 评分标准：每回答正确一个要点，3 分；全部要点回答完整，10 分。 3、答：（1）分析航空公司所面临的油价波动对其航线经营的影响 列举管理价格风险的金融工具 解析如何通过期货这一工具来锁定公司的用油成本 评分标准：每回答正确一个要点，3 分；全部要点回答完整，10 分。 模拟试卷二 答案 一、不定项选择题（2×15 分） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ACD BCD C A C BCD BD ABC AD A 11 12 13 14 15 ABC ABC D ACD BD 二、判断题（1×10 分） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 T T T T F T F T F F 三、计算分析题（共 30 分） 2、 评分标准：公式列式及分步计算正确，各 4 分；全部计算正确，8 分。 四、问答题（每小题 10 分，共 30 分） 1、答：（1）标的物不同；（2）权利与义务的对称性不同；（3）履约保证不同；（4）标准化；（5）盈亏风险不同；（6）保证金不同；（7）买卖匹配不同；（8）套期保值效果不同 评分标准：每回答正确一个关键要点，1.5 分；全部要点回答完整，10 分。 从 BS 方程中我们可以看到，衍生证券的价值决定公式中出现的变量均为客观变量，独立于主观变量——风险收益偏好。而受制于主观的风险收益偏好的标的证券预期收益率并未包括在衍生证券的价值决定公式中。因而在为衍生证券定价时，我们可以作出一个可以大大简化我们工作的简单假设：在对衍生证券定价时，所有投资者都是风险中性的。在所有投资者都是风险中性的条件下，所有证