钢铁行业2023年半年报总结及展望：关注板材及铁矿标的布局机会.docxVIP

钢铁 2023 年半年报总结及展望：关注板材及铁矿标 钢铁 2023 年半年报总结及展望：关注板材及铁矿标 的布局机会 2023 年 09 月 08 日 投资要点 维持 ( ) 证券研究报告 钢铁 推荐 重点公司 重点公司 EPS 22A （元） 23E 华菱钢铁 0.92 0.94 宝钢股份 0.55 0.50 河钢资源 1.02 1.44 来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院 相关报告 《【兴证金属】 钢铁： 政策利好 推动黑色商品普涨》2023-09-03 《【兴证金属】 钢铁： 关注半年 报业绩超预期标的》2023-08-27 《【兴证金属】 钢铁： 限产预期 减 弱 推 动 矿 价 大 幅 反 弹 》 2023-08-20 分析师： 赖福洋 la ifuyang@ S0190522050001 . 2023H1 钢铁板块股价整体承压，基金持仓环比小幅回升，配置仍处低配区间。 2023H1 钢铁板块下跌 4.28%，跑输上证综指 7.93pct。从细分板块看，2023H1 细分板块涨跌分化， 上涨的细分板块有钢铁管材 、 铁矿石和板材， 下跌细分 板块有长材 、特钢和冶炼辅料 。2023Q2 钢铁板块跌幅有所扩大， 细分板块普 遍出现下跌 。2023Q2 钢铁板块整体持仓占比 0.34%， 环比小幅回升 0.05pct， 低配约 0.715pct， 其中特钢板块依然受到机构青睐， 延续一季度的配置策略。 . 2023H1 供需双弱，盈利承压态势延续。整个上半年钢铁行业前后经历了经济 修复预期交易和旺季需求承接乏力转弱的强弱转换， 钢价从 3 月中旬高点的 4400 元附近回落至 3400 元附近，背后更多反应的是对有效需求乏力以及市场 对于经济修复预期谨慎的交易态度 。23Q2 以来， 由于市场对国内经济修复预 期偏谨慎叠加地产需求仍处低迷， 黑色商品整体延续此前跌势， 随着后续宏 观利好政策陆续出台， 利好政策预期交易带动黑色商品触底反弹 。 但由于原 料对钢厂利润侵蚀依然较大， 行业盈利承压态势依旧延续 。 具体到板块上， 2023H1 冶钢原料板块利润下滑幅度相对最小（yoy-40. 1%）， 而普钢板块利润 回落幅度最大 （yoy-85.3%）， 大部分相关个股利润同比跌幅超 50% 。特钢板 块归母净利润 yoy-53.9%， 其中表现较强的标的（常宝股份、久立特材 、盛德 鑫泰等） 受益于油气 、 火电等领域需求旺盛， 业绩表现亮眼 。23Q2 来看， 钢 铁板块整体延续弱势，盈利环比表现依旧走弱，2023Q2 钢铁板块归母净利润 为 49.34 亿元， 同比-71.74% 、环比-23.54%。 . 产量平控预期尚未证伪， 政策严格执行或将推动行业盈利能力大幅增长， 若 执行力度偏弱， 矿价表现或强于钢价， 强度取决于需求成色 。2022 年全年粗 钢产量 10. 13 亿吨， 今年 1-7 月粗钢为 6.27 亿吨， 若要实现产量平控目标， 9- 12 月则需生产约 2.96 亿吨， 月日均粗钢产量对应在 247 万吨左右， 去年同 期则在 262 万吨， 考虑到本轮淡季粗钢产量仍维持高位， 即便后续需求成色 难有大幅改观，4 个月内时间的压减工作压力仍将明显增大。而政策一旦实质 性严格实施， 钢企利润规模有望迎来明显扩张， 而华北 、 华东地区的粗钢产 量在上半年超产明显， 作为全国重要的板材生产基地， 板材的供给收缩压力 有望强于长材供给 。 若政策执行后续未见明显效果， 考虑到后续旺季行情以 及冬储阶段， 矿价表现或强于钢价， 其价格上涨力度取决于需求实际表现。 . 需求侧， 地产政策呵护托底， 制造业需求依旧旺盛， 板材需求或整体向好 。 下半年以来政府针对地产行业出台了一些列呵护政策， 虽然短时间内大幅提 振市场对地产企稳的信心， 对钢铁需求预期起到一 定提振作用， 但实际效果 仍需一 定时间的传导。 由于今年地产需求低迷的预期已反应较为充分， 后续 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业投资策略报告 - 2 - 即便长材需求仍然偏弱， 对钢价的负面影响或将减弱 。 而板材方面， 今年制 造业需求崛起贯穿全年， 考虑到未来新能源汽车 、 船舶制造等领域需求保持 在较强上升通道， 对钢铁需求贡献有望进一 步提升。 . 投资策略： 具体到板块投资上， 当前行业盈利都处在历史偏底部状态， 继续 下行空间有限 。 虽然短期钢厂盈利受到原料挤压较为严重， 但制造业需求崛 起背景下板材盈利弹性更优， 无论从供给收缩还是需求维度看， 板材类企业 投资机会相对更佳，建议关注板材类标的如华菱钢铁、 宝钢股份、 南钢股份、 新钢股份等 。 若产量平控政策执行效果有限， 铁矿价格有望