电力设备行业出口专题（一）：变压器的两个视角，中国出口与美国进口.docxVIP

变压器的两个视角：中国出口与美国进口 —— 电力设备出口专题（一） 风 作者： 光大环保电新 殷中枢、黄帅斌 2023年9月8日 证券研究报告 目 录 变压器：中国出口视角 变压器： 美国进口视角 投资建议 风险分析 请务必参阅正文之后的重要声明 1 1.1中国出口视角：需求的结构化拆分 图1：国内变压器出口金额（亿元） 300 250 200 150 100 50 0 额定容量≥500MVA≤1kVA16kVA＜额定容量≤500kVA额定容量500kVA ≤650kVA 650kVA＜额定容量≤10MVA 10MVA＜额定容量＜220MVA 额定容量≥500MVA ≤1kVA 16kVA＜额定容量≤500kVA 额定容量500kVA 220MVA≤额定容量＜330MVA 330MVA≤额定容量＜400MVA 400MVA≤额定容量＜500MVA 1kVA＜额定容量≤16kVA 1kVA＜额定容量≤16kVA 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023.1-6 图2：国内变压器出口金额 16kVA （亿元） 16kVA容量≤10MVA （亿元） 10MVA （亿元） 300 250 200 150 100 50 0 图3：国内变压器出口金额增速 同比增速(16kVA) 同比增速(16kVA~10MVA) 同比增速(10MVA) 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 资料来源：海关总署、光大证券研究所整理资料来源：海关总署、光大证券研究所整理资料来源：海关总署、光大证券研究所整理 资料来源：海关总署、光大证券研究所整理 资料来源：海关总署、光大证券研究所整理 按照变压器容量等级，可分为三个区间：小型（额定容量16kVA）、中型（16kVA额定容量≤10MVA）、大型（额定容量10MVA）。 2022年，我国出口小型、中型、大型变压器金额分别为141、70、71亿元，同比+12%/+79%/+24%；2023H1，我国出口小型、中型、大型变压器金额分别为 61/48/46亿元，同比-10%/+77%/+72%。 从增速曲线来看，小型、中型、大型变压器的出口增速高点分别出现在2021、2022、2023H1三个时间段。 2021年，小型变压器出口金额增速25.9%，明显高于往年平均水平，原因可能在于2021年全球疫情背景下供应链受阻，以小于1kVA区间段为代表的电子元器件级需 求高增； 2022年，中型变压器出口金额增速79.5%，原因在于2022年海外疫情率先恢复，工商业及新能源并网需求拉动中型变压器需求； 2023H1，大型变压器出口金额增速72.1% ，一方面，疫情期间大型变压器需求受到抑制，另一方面，由于项目建设周期的原因，多数输变电项目处于施工周期。 请务必参阅正文之后的重要声明 2 1.1中国出口视角：需求的结构化拆分 图4：国内变压器出口金额（亿元） (16kVA以上) 亚洲 非洲 欧洲 北美洲 南美洲 大洋洲 图5：国内变压器出口金额（亿元）（亚洲） (16kVA以上) 东南亚 东亚 南亚 西亚 中亚 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020 2021 2022 2023.1-6 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 2023.1-6 资料来源：海关总署、光大证券研究所整理图6：国内出口变压器金额增速(16kVA以上) 资料来源：海关总署、光大证券研究所整理 图6：国内出口变压器金额增速(16kVA以上) 图7：国内出口变压器金额增速（亚洲） (16kVA以上) 260% 220% 180% 140% 100% 60% 20% -