(20)--7.1管理会计教学课件.pptVIP

* part7 投资决策 * 或者： 延期年金现值 * part7 投资决策 * （4）永续年金的终值和现值 ——无限期支付的年金 7.1.2 现金流量 ——是指与长期投资决策有关的现金流入和现金流出的数量，是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性指标。 现金流入 ——由于该项投资而增加的现金收入额或现金支出节约额 现金流出 ——由于该项投资引起的现金支出的增加额 净现金流量：现金流入量 － 现金流出量 * part7 投资决策 * 现金流量的构成 1、初始现金流量 2、营业现金流量 3、终结现金流量 * part7 投资决策 * 现金流量的构成——初始现金流量 ——初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，一般包括： ①固定资产上的投资； ②流动资产上的投资； 如果投资在固定资产上的资金是以企业原有旧设备进行投资的。 初始现金流量=流动资产投资+设备的变现价值-（设备变现价值-折余价值）*税率 * part7 投资决策 * 现金流量的构成——营业现金流量 ——是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入(营业现金流入)和现金流出(营业现金支出和交纳的所得税)的数量。 一般按年度计算。 现金流入－现金流出＝营业净现金流量 * part7 投资决策 * 现金流量的构成——营业现金流量 年营业NCF＝现金流入－现金流出 ＝营业现金流入－营业现金支出－所得税 ＝年营业收入－付现成本－所得税 =年营业收入- 总成本- 所得税 + 非付现成本（折旧及摊销） ＝净利＋折旧及摊销 =（收入-付现成本-折旧及摊销）*（1-税率）+折旧及摊销 ＝税后收入-税后成本+折旧及摊销*税率 付现成本：是指不包含折旧及摊销的成本，即以货币资金支付的成本 非付现成本：一般用折旧及摊销代表 * part7 投资决策 * 现金流量的构成—终结现金流量 ——是指投资项目终结时所发生的现金流量。主要包括 ①固定资产的残值收入或变价收入； ②原来垫支在流动资产上的资金的收回； ③停止使用的土地的变价收入等 终结现金流量=实际固定资产残值收入+原投入的流动资金-（实际残值收入-预计残值）*税率 * part7 投资决策 * 现金流量的计算 【例】某企业考虑生产一种新产品，为此需要购置一套价值40万元的新设备，设备安装费10万元，并一次性支付厂房租金40万元。该设备使用期限4年，会计上预计残值为0，按4年平均计提折旧。4年后可收回残值预计为5万元。另外，配套投入的流动资金为10万元。该企业的所得税率为40％。各年末净营业现金收入（营业收入－付现成本）分别为30万元、40万元、50万元和30万元。 * part7 投资决策 * 现金流量计算如下 各年折旧额＝（40＋10）/4＝12.5万元 每年租金摊销＝40/4＝10万元 NCF0＝40＋10＋40＋10＝100万元 NCF1＝(30-12.5-10)（1-40％）+12.5+10＝27万元 NCF2＝(40-12.5-10)（1-40％）+12.5+10＝33万元 NCF3＝(50-12.5-10)（1-40％）+12.5+10＝39万元 NCF4＝(30-12.5-10)（1-40％）+12.5+10+[(10+5)-5×40%]＝40万元 * part7 投资决策 * 7.1.3资本成本 ——指企业筹集和使用资本而承付的代价，包括筹资费用（固定性）和用资费用（变动性）。 * part7 投资决策 * （一）个别资本成本 1.长期借款成本 KL：长期借款成本 IL：长期借款年利息 T：所得税率 L：筹资额 FL：长期借款筹资费用率 借款的筹资费用率小，一般忽略不计 所以： RL——长期借款利息率 若借款合同附加补偿性余额，应予以考虑 * part7 投资决策 * 【例】A公司拟从银行取得一笔长期借款1000万元，手续费2%，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本付息。公司所得税率25% * part7 投资决策 * 【例】若不考虑借款手续费，长期借款的资本成本为： KL=5%(1－25%)=3.75% 【例】承前例。若银行要求的补偿性余额为20%。 2、债券成本 Kb——债券成本 Ib ——债券年利息 T——所得税率 B——债券筹资额 Fb——债券筹资费用率 * part7 投资决策 * 2、债券成本 【例】A公司拟发行每张面值1000元、期限5年、票面利率8%的债券4000张，每年结息一次。发行费率为发行价格的5%，公司所得税率33%