山西焦煤-市场前景及投资研究报告：优质煤炭资源，焦煤龙头未来可期.pdf

公司研究| 首次报告 山西焦煤000983.SZ 买入 （首次） 坐拥优质煤炭资源，焦煤龙头未来可期 股价（2023 年09 月28 日） 10.06 元 目标价格 12.08 元 52 周最高价/最低价 13.91/8.01 元 ——山西焦煤首次覆盖 总股本/流通A 股（万股） 567,710/409,656 A 股市值（百万元） 57,112 核心观点 国家/地区 中国 行业 煤炭 ⚫ 国内炼焦煤龙头企业，实控人为山西省国资委。23H1 煤价受到需求疲软，供给超预 报告发布日期 2023 年09 月29 日 期而下行，在高基数背景下，23H1 公司营收同比下降 15.7%，归母净利下降 29.43% ，2022 年公司实现营业收入651.83 亿元，同比增长20.33% ，归母净利润 1 周 1 月 3 月 12 月 为107.22 亿元，同比增长110.17%。其中煤炭板块受益于2022 年煤炭价格高位维 绝对表现% -0.1 20.19 9.47 -19.12 持，盈利大幅上涨；电力板块受到市场化电价上浮等影响，利润有所恢复；由于原 相对表现% -0.56 21.87 13.41 -15.48 料煤价格维持高位，下游需求较弱，焦化板块同比亏损增加。公司炼焦煤价格以长 沪深300% 0.46 -1.68 -3.94 -3.64 协为主，相对稳定，同时新增产能有限与房地产需求改善预期对炼焦煤价格形成强 支撑，2023 年下半年公司炼焦煤板块有望回暖。 ⚫ 宏观预期修复，后续有望迎来供需共振。短期内，煤炭仍在能源结构中起着压舱石 作用。供给端，在保供政策背景下，供给端产能及进口量提升，煤炭价