基础化工行业研究：英威达关闭己二腈工厂，国内产业链机遇增加.pdfVIP

当地时间10 月5 日，英威达宣布，决定停止德克萨斯州奥兰治（Orange）的工厂生产。该工厂将立即开始安全关闭 己二腈生产装置，预计将于2024 年中期停止生产己二胺。公司将裁员的原因归咎于低于预期的增长以及全球供应量 的增加。 英威达本次关停产能约占海外产能25%。己二腈在海外属于寡头垄断行业，仅英威达、巴斯夫、奥升德、旭化成四家 海外企业能够生产，海外产能200 万吨以上，产地仅分布于美国、法国、日本三地，本次英威达关停的奥兰治工厂是 公司己二腈技术改进的发源地，目前产能共计51.65 万吨，约占海外产能的25%。目前己二腈生产的技术路线主要有 4 种，分别是丁二烯法、丙烯腈法、己二酸法和己内酰胺法，英威达应用的丁二烯法是目前成本优势较明显的一种方 法。己二腈的下游有己二胺、锂电池电解液添加剂、医药中间体等，其中最主要的应用是加氢生产己二胺后合成尼龙 66，1 吨己二腈约对应2 吨尼龙66，尼龙66 广泛应用于工程塑料、工业丝、民用丝等领域，本次英威达给出的关停 理由既反应了对当下需求的担忧，也是对中国己二腈国产化突破后产能增长预期的回应。 国内己二腈持续突破，产业链机遇增加。据不完全统计，国内22 年以来有300 多万吨的己二腈项目规划，生产工艺 以丁二烯法为主。华峰化学是国内最早突破己二腈生产的企业，公司采用己二酸工艺在19 年实现5 万吨己二腈投产， 并在后续几年进一步扩产；英威达早在20 年便在上海布局40 万吨己二腈产能，生产基地于22 年 11 月落地，全面投 产后，将支持80 万吨/年尼龙66 生产；天辰齐翔是国内首家突破丁二烯法己二腈的企业，一期20 万吨于22 年7 月 投产，目前技术升级改造推进中。此外，河南神马、唐山旭阳、山西润恒等企业的己二腈项目也在推进之中。己二腈 的生产壁垒很高，从投产到技术完全消化需要一定的时间，本次英威达重要产能的退出中短期看将有利于率先完成技 术突破并能实现稳定生产的企业，长期看随着国内己二腈完成国产化，产业链下游如尼龙66 的生产成本将有明显下 降，利好终端需求提升。 本次英威达己二腈全球重要产能退出中短期将有利于国内己二腈技术与量产突破较快的企业，长期看如果己二腈国产 化进展顺利，PA66 等下游成本中枢将有较明显下移，建议关注己二腈突破较快并有尼龙66 一体化布局的企业，如华 峰化学、中国化学、神马股份等。 英威达产能退出进度不及预期；国内己二腈技术突破不及预期；尼龙66 等下游需求不及预期 敬请参阅最后一页特别声明 1 扫码获取更多服务 行业点评 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上； 增持：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%； 中性：预期未来3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 行业点评 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限 公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告 反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材 料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情 况下，可能会随时调整，亦可