商贸零售行业研究：中秋国庆假期消费活力释放，关注美妆品牌商双十一备战.pdfVIP

投资建议  中秋十一假期消费力回升，据中华商业信息中心，中秋十一期间全国重点大型零售企业（以百货业态为主）同增 6.2% （较7、8 月提升，上半年低基数下增速更高）、其中节日社交属性强的烟酒、服装、化妆品等增速超10%、 表现靓丽，金银珠宝、家电等增高个位数。建议关注后续消费回暖持续性。  重点子行业：医美终端9 月边际改善、美妆 “双 11”大促预热开启、黄金珠宝假期销售略低此前订货会预期  1）美妆原料：巴斯夫上海新型防晒剂1500 吨/年产能投产影响短期情绪面（股价已有反应），基本面预计无实 质影响，持续推荐【科思股份】（当前市场核心担忧点在于后续价格走势，圣诞节前后或是最佳布局时点）。  2）医美终端：据头部医美连锁机构反馈，中秋十一假期销售目标达成良好、较暑期同比下滑有改善；成都头部 医美机构反馈假期出行、医美消费前置、9 月同比提速。展望Q4 终端仍存部分月份低基数、建议关注后续回暖力 度可持续性，持续推荐仍处低渗透、高成长期的重组胶原蛋白新材料龙头【锦波生物】、小非解禁接近后半程的 【巨子生物】。  3）美妆：超头事件影响弱化，双11 大促预售首日招商9 月底基本完成，大促预热《所有女生offer3》10.8 如 期上映，珀莱雅（红宝石面霜、早C 晚A、源力精华）、夸迪（蓝次抛、清润次抛、悬油次抛）、韩束（红蛮腰 套装、白蛮腰套装、小蓝瓶礼盒）、自然堂（母公司珈蓝集团筹划 IPO）等国货亮相，其中珀莱雅红宝石面霜备 货量翻倍、初步定档预售首日20:00 档第一个商品（超级C 位，第二个商品是娇兰兰花面霜）、继明星精华后再 发力家族面霜、第二梯队精华。总体看，大促临近带动情绪面回升，同时竞争加剧、大促优惠力度同比微增，品 牌方种草提前/频频推新，单看基本面继续推荐强α 龙头【珀莱雅】。  4）黄金珠宝：据西南、华中、华东等多地经销商反馈，受假期出行、局部地区下雨、金价高位波动观望情绪抬 升等影响，中秋十一假期门店动销情况较弱（前期9 月订货会数据普遍较乐观）、后续库存需消化。部分上市公 司同店口径仍有20%+增速。 行情回顾  近一周（2023.09.25~2023.09.28）上证综指、深证成指、沪深300 分别跌0.7%、跌0.68%、跌1.32%。其中，黄 金珠宝跌 1.77%、处下游，培育钻涨1.29%、处上游，美容护理跌0.99%、处中下游，商贸零售涨0.35%、处中上 游，教育涨0.20%，处中上游。 原材料价格跟踪及行业动态  原材料价格：棕榈油/原油周四（09.28）价格较上周五上涨 2.96%/下跌8.45%；黄金（Au99.99）周四（09.28） 收盘价447.5 元/克，较上周五下降5.13%。  行业动态：薇诺娜上新特护精华油，合作抖音电商新品日主推修白套装（修白瓶+修白晚霜）；贝泰妮拟收购悦 江投资51%股权，多品牌布局再下一城、进军大众线，悦江投资目前聚焦于Za 姬芮、泊美双品牌。  重点公告：菜百股份预告3Q23 营收37-42 亿元、同增 15.78%-31.43%；小商品城预告1-3Q 归母净利润同增40%- 50%，暂缓发行可转债。 风险提示  美容护理：营销/渠道/新品发展不及预期；黄金珠宝：终端零售/加盟渠道拓展不及预期；教育：政策波动风险 敬请参阅最后一页特别声明 1 扫码获取更多服务 行业周报 内容目录 1、一周动态 4 1.1、中秋十一跟踪 4 1.1.1、零售：消费活力释放，特色旅游省份表现更优 4 1.1.2、黄金珠宝终端：加盟商门店终端表现低于此前订货会预期 5 1.1.3、头部医美机构节前预约：符合预期，老客再消费意愿较强烈 5 1.2、美妆“双 11” 大促系列 （一）--大促预热开