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关于存款准备金率下调的几点思考 11日会议。中国人民银行董事长周晓川、副行长胡晓忠、副行长刘世玉、副行长兼国务院外汇管理局局长易刚就“货币政策和金融改革”发表了记者讲话。其中，周晓川对记者问题发表了以下建议。 生活在用市场的角度 一般来说, 存款准备金率的上调或者下调, 主要是调节市场上的流动性。近年来, 存款准备金率工具的使用主要和外汇储备增加或减少所产生的对冲要求有关, 因此, 绝大多数情况下, 存款准备金率的调整并不是表明货币政策是松或者是紧。因此, 存款准备金率如果下调释放出资金, 它是广泛地分布在国民经济的各个方向, 也就是说银行有更宽的流动性头寸以后, 可以按照它日常的贷款分布向各个部门发放, 因此, 没有一个典型的方向, 比如有人所说的是为了增强股市的信心或者是不是主要会流向房地产行业, 情况应该不是这样的。举一个例子, 在某一段时间里, 如果国际收支顺差比较多, 中央银行买入外汇比较多, 为此吐出的流动性就比较多, 此时就需要加大对冲力度, 也就是说会上调存款准备金率, 反之就会下调存款准备金率。这个关联是比较重要的。 从理论上讲, 存款准备金率的空间可以非常大, 现在是20%出头, 但我们也有过比较低的时候, 20世纪90年代末期, 存款准备金率只有6%。从国际上看, 其他一些国家的存款准备金率还有过更低的水平, 因此空间很大。 但与此同时, 要看存款准备金工具的必要性, 也就是前面提到的要看市场流动性究竟是多还是少, 不能因为说有空间, 就认为可以随意地上调或者下调, 还是要针对具体的流动性状况, 而这个流动性状况又和外汇占款有关系, 和国际收支平衡有关系。通常国际收支平衡都不太可能在短期内发生剧烈的变动。因此, 这个问题可以按这样的逻辑来分析。人民银行历来非常重视价格型货币政策工具。最近一年多时间, 也就是2010年第四季度到2011年第三季度, 曾经五次上调存贷款基准利率, 这表明价格型工具我们也是经常使用的。但具体使用的时候, 需要考虑到各种约束, 包括进行利弊分析, 其中特别需要关注的一个因素就是观察对资本流动的影响, 因为现在经济全球化, 所以要特别关注对资本流动所产生的影响。 对货币政策的关注 从传统的货币政策理论和实践来讲, 各国的货币政策通常都是针对国内情况的。但本世纪以来, 随着经济全球化的发展, 货币政策和整个国际经济形势, 以及金融危机的爆发和复苏的过程之间的联系越来越紧密了。因此, 我们说, 货币政策的制定, 在最近这五年全球金融危机爆发的过程中, 与国际经济形势的关系非常密切, 甚至主要取决于国际经济形势, 这跟以前大家在教科书上所学到的东西有一定的区别。国际金融危机首先起源于美国的次贷危机, 随后在2008年秋天演化成大面积的全球性金融危机。在这之后, 由于中国成功地采取了一揽子经济刺激计划, 所以, 中国经济在全球率先复苏, 而且复苏的力度比较强。在这种情况下, 也会有一定的负作用, 就是说物价指数会有所上升。为了应对通胀压力, 我们决定采用稳健的货币政策, 应该说这是和应对全球金融危机以及复苏过程中出现的问题密切相连的。当前的国际经济形势, 一个最大的不确定性还是经济复苏的进程问题, 特别是由于欧洲主权债务危机所引起的有关欧洲经济和金融市场的情况, 大家知道, 每隔两三天就会有新的新闻出来, 每个人都希望能预测到它的走势, 但是恐怕不见得谁能有很大的把握。其他主要发达国家的经济走势也是一个重要因素, 即要看他们能否走出危机的阴影, 能否成功地复苏。众所周知, 今年还有一些地缘政治方面的新问题。对于这些问题, 货币政策都要给予密切的关注。因为全球经济一体化程度已经非常高, 资本流动非常活跃, 所以这些都会对货币政策产生重要的影响。 尽管说国际影响在最近是占比较主要的因素, 但我们同样也不能忽略我们自身内部经济的一些因素和矛盾, 中国作为一个体量很大的、人口很多的国家, 内部因素也是非常主要的因素。 民间借贷的规范化 关于民间借贷问题, 这里包括的内容比较多, 比如一些民间借贷是否可以浮上水面的问题, 民间借贷的方式能否进一步规范化?关于这个问题, 人民银行很多年以前就有一个讨论和建议, 是否应该参照某些国际经验搞一个放贷人条例, 主要是针对民间借贷的。但是, 如果不是正规的金融机构, 并不在现有的监管部门监管职责之内, 这方面如何推进?如何规范化?还涉及很多需要达成共识和协调的问题。民间借贷的规范化, 就是民间借贷要保持不能演变成募集公共存款, 这是一条非常重要的界限。同时, 高利贷也是不受保护的。所以, 民间借贷会涉及到方方面面的内容, 有关后面这两方面的内容都是反复强调的。当然, 往往是有些事情发生了以后才知道, 因为它并不在正规金融机构的监管范围之内, 这方面的工作有很