四季度信用债博弈逐渐兑现，城投下沉仍具α属性.pptxVIP

信用债收益波动分解 曲线 评级 违约 回收 走势 迁移 率 率 基于投资目的的投资策略 债券市值法估值； 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 目录 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 ⚫ 三季度信用债行情回顾 估值曲线及信用利差：曲线小幅上行，信用利差被动压缩 中债市场隐含评级迁移：下调风险保持低位 违约风险：违约节奏和二季度类似，依然集中在民企地产债 四季度信用债总体投资策略 投资级信用利差走阔 中债市场隐含评级下调风险较低 违约风险仍可控 信用债品种α策略 一揽子化债：城投债下沉催化剂 金融债配置及交易价值均有限 2023年三季度行情回顾：曲线小幅上行为主 高等级和短久期品种估值小幅上行，中低等级和中长期限品种估值基本不变 收益率方面，1年国债、10年国债、10年国开债、3年AAA、3年AA+、3年AA和3年AA-分别上行30BP、 3BP、-3BP、9BP、7BP、-4BP和-2BP。 信用利差方面，多数品种继续缩窄。3年AAA、3年AA+、3年AA和3年AA-信用利差分别缩窄10BP、11BP、 22BP和20BP。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 经济悲观预期逐渐修正，10年期国债回升至2.7 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 图1：3年期品种收益率走势 图2：3年期品种中债估