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当升科技(300073) / 电池 / 公司深度研究报告 / 2023.11.02 海外战略优势尽显，高镍布局行业领先 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 ❖ 高镍三元行业先行者，业绩表现优于行业：公司是首家以锂电正极材料为 基本数据 2023-11-02 主营业务上市的中国企业，主要从事多元材料、磷酸（锰）铁锂、钴酸锂等锂 收盘价(元) 42.58 流通股本(亿股) 4.88 电池正极材料和多元前驱体等材料的研发、生产及销售。2023 年前三季度公 每股净资产(元) 24.96 司营业收入 125.44 亿元，同比-10.96%；实现归母净利润 14.92 亿元，同比 总股本(亿股) 5.07 +0.91% ；实现扣非归母净利润16.37 亿元，同比-0.67%，业绩领先同行。 最近12 月市场表现 ❖ 国际客户销售占比超70%，海外战略布局提升企业竞争力。1）目前公 当升科技 沪深300 司与 SK on、AESC 、LG 新能源、Murata 等全球一线品牌动力电池企业均建 14% 立了深度战略合作关系。公司NCM811 高镍产品在海外处于快速放量的过程， 5% 在主要国际著名电池生产商、车企客户处均保持较高的占比，助力业绩提升。 -5% 2 ）2023 年7 月28 日公司正式与FMG 、FBC 签署合资协议，将设立香港投资 -14% 公司、卢森堡SPV 两家公司，再通过其与FBC 在芬兰成立合资公司（当升方 -23% 出资70%，FBC 出资30%），负责一期项目建设。该项目有利于充分发挥合作 -33% 双方优势资源，借助项目所在地显著的区位优势、能源优势及政府支持。 ❖ 技术水平处于行业前列，研发实力雄厚。公司是国内首批布局高镍产品的 分析师 张一弛 企业之一，超高镍技术水平处于行业前列。其中公司在超高镍 NCM/NCA 等 SAC 证书编号：S0160522110002 zhangyc02@ 材料的研发上持续取得突破，开创性地采用“海绵结构”设计、特殊微晶结构 设计等先进的设计理念，实现续航、安全、寿命、效率及低温性能全面提升并 分析师 张磊 广泛应用于全球高端电动汽车。此外，公司顺利开发出超高镍无钴材料，相比 SAC 证书编号：S