20231103-国联证券-食品饮料行业2023三季度总结：收入稳步复苏，盈利能力持续改善.pdfVIP

证券研究报告 行 2023 年 11 月 03 日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 │ 食品饮料 上次建议： 强于大市 行 业 相对大盘走势 专 2023 三季度总结：收入稳步复苏，盈利能力持续改善 食品饮料 沪深300 题 40% 研 ➢ 白酒三季报点评：业绩凸显行业韧性，板块行情悄然启动 究 23% 2023 前三季度白酒行业保持较好发展态势，业绩端维持较高增速。其中， 高端酒经营韧性明显，保持平稳且不低的增长；次高端酒尚处库存端和需 7% 求端双重压力期，业绩增速环比二季度略降；苏皖地产酒凭借全国范围内 领先的基地市场优势和较为成功的区域深耕策略，业绩持续稳健高增，结 -10% 2022/11 2023/3 2023/7 2023/11 构不断优化；其他地产酒分化持续，部分品牌具备潜力。成本费用方面， 多数高端、次高端费用率有所缩减，区域酒分化明显，但行业整体毛利率 作者 与净利率仍获得双提升。合同负债环比回升，收现情况进一步改善。 分析师：陈梦瑶 ➢ 啤酒三季报点评：结构升级延续，盈利水平提升 执业证书编号：S0590521040005 取申万啤酒行业成分股，2023Q1-3 啤酒行业整体营收同比增长 7.45%，归 母净利润同比增长 17.87%；单Q3 营收同比增速为 1.82%，归母净利润增速 邮箱：cmy@ 为 11.06%，重点啤酒企业基本面进一步修复，盈利水平持续提升。行业高 分析师：陆金鑫 端化趋势延续，重点啤酒企业中高档产品占比持续提升，吨价稳步上行， 执业证书编号：S0590523010001 2023Q1-3 青 啤 / 珠 啤 / 燕 啤 / 重 啤 吨 价 同 比 增 速 分 别 为 邮箱：lujx@ 6.2%/5.5%/3.8%/1.9%。随着成本端压力进一步缓解，提质增效改革持续落 地，国内啤酒企业盈利空间有望进一步拓宽。 联系人：孙凌波 ➢ 大众品三季报点评：业绩稳步改善，大单品强渠道推动增长 邮箱：sunlb@ 大众品细分品类前三季度表现分化，需求端：（1）渠道维度，以中西式连 联系人：吴雪枫 锁快餐为代表的大 B 需求领先修复，C 端零食量贩门店方兴未艾，速