20231103-国金证券-交通运输产业行业三季报总结：旺季出行需求释放，公路铁路稳步复苏.pdfVIP

行业观点 交运板块：2023Q3 营收下降，业绩同比上升。2023Q1-Q3 交运板块营业总收入26131 亿元（YoY+0.9%），归母净利润 1519 亿元（YoY+54%），毛利率为10.9%，同比+0.1pct，净利率为8.6%，同比+1.8pct。2023Q3 营业总收入9481 亿元 （YoY+3%）,归母净利润723 亿元（YoY+119%），毛利率为11.7%，环比+0.8pct，净利率为8.6%，环比+2.7pct。其中， 分行业看，2023Q3 出行链板（航空、机场、高铁）有所回暖，航运业绩下滑明显。 快递板块：业务量恢复增长，单票价格同比下降。业务量方面，国内疫情修复，快递业务量恢复增长。2023Q3 规模以 上快递业务量为336 亿件，同比+17%，考虑2022 年同期低基数，预计Q4 业务量增速将环比提升。2023Q3 规模以上快 递单票将价格为8.9 元，同比-5%，考虑头部公司对份额和利润的诉求，预计全年单票价格维持同比下降。分个股看 2023Q3 顺丰控股归母净利润+7%，圆通速递-20%，韵达股份+51%，申通快递-88%，德邦股份-6%。 物流板块：货代公司业绩承压，危化品物流表现分化。2023Q3 宏川智慧营收+17%、兴通股份+56%、盛航股份+34%、嘉 友国际+14%、长久物流-1%；建发股份+8%、物产中大+2%、厦门国贸-7%、厦门象屿-2%。其中，2023 年以来全球经济 进入高通胀低增长的新阶段，集运市场受到需求走弱，2023Q3 CCFI 平均指数为876 点，同比下降70.3%，环比下降 6.7%，影响货代公司经营。2023Q3 密尔克卫营收+10%、永泰运-15%，密尔克卫营收增长主要系化学品分销业务增长较 快。受全球宏观环境通胀和需求下滑等因素影响，2023Q3 以国际市场为主的3C 产品生产企业产销量下降，2023Q3 海 晨股份营收+1%。2023Q3 长久物流利润同比大幅增长 1751%主要系国内整车出口持续向好，国际业务板块营收利润增 长较大，以及广东迪度并表所致；2023Q3 建发股份利润大幅增长1020%主要系重组影响。 航空机场：旺季需求加速释放，实现单季度扭亏为盈。受益于暑运出行需求释放，上市航司机场均实现单季度扭亏为 盈2023 年初以来客运航班量大幅增长，多个旺季民航旅客吞吐量均超过2019 年同期，例如7-8 月暑运民航旅客量较 2019 年增长4.9%，中秋国庆假期（共8 天）全国民航日均运输旅客较2019 年国庆假期增长12.6%，验证出行需求旺 盛。分航线看，自4 月起国内客流持续超过2019 年同期，而国际地区客流亦持续恢复，2023 年9 月国际地区旅客量 已恢复至2019 年54%。航司方面，飞机日利用率持续增长，叠加油价同比回落，2023Q3 航司单位营业成本同比大幅 降低，2023Q3 国航录得净利润42 亿元，东航为36 亿元，南航为42 亿元，春秋航空为 18 亿元，吉祥航空为 11 亿元， 华夏航空为1 亿元；机场方面，近期国际航线航班量约为2019 年五成，地区航线为2019 年六成，助力国际枢纽机场 免税收入增长。披露2023Q3 季报的机场公司中，上海机场、白云机场、深圳机场、厦门空港、海南机场均实现全年 盈利。 航运港口：集运运价回落，油运景气上行，港口业务量稳步恢复。集运市场景气回落，2023Q3CCFI 指数平均为875.77 点，同比-70.3%；PDCI 指数平均1098.54 点，同比-29.8%；BDTI VLCC-TCE 平均为8883.9 美元/天，同比-8.9%；BCTI 指数平均为727.82 点，同比-44.8%。受运价变动影响，归母净利润方面，2023Q3 中远海控归母净利润-83%，中远海 能+89%，招商轮船+1%，中远海发-90%，招商南油-31%，中远海特-37%，安通控股-77%，中谷物流-37%。2023Q3 港口 货物吞吐量同比+7.7%，港口外贸货物吞吐量同比+12.5%，港口集装箱吞吐量同比+5.2%。港口公司业绩分化，2023Q3 上港集团归母净利润-15%，宁波港+60%，招商港口+63%，青岛港+8%，辽港股份+16%，广州港+10%，唐山港+18%，秦 港股份-7%，北部湾港+9%，天津港+38%，盐田港+34%。 公路铁路：客运周转大幅恢复，货运周转有所提升。2023Q3 客运周转大幅恢复，货运周转有所提升。2023Q3 公路旅 客周转量974 亿人公里，同比增长38%，货物周转量19622 亿吨公里，同比增长7%。2023Q3 铁路旅客周转量4730 亿 人公里，同比增长94%，货物周转量89