造纸轻工行业2024年投资策略分析报告：精选个股，海外地产链复苏.pdf

国内自下而上精选个股， 海外自上而下看好地产链复苏 ——造纸轻工行业2024年投资策略 2023年11月10 日 核心观点 大宗造纸：我们对国内大宗造纸行业2024年的整体景气展望维持谨慎的观点不变，核心逻辑在于 2024年国内造纸行业新增产能偏多。但目前原材料——木浆的价格，我们认为已经结束了下行周期， 转向上行周期，从选股角度，我们建议选择木浆自给率较高的标的，推荐：太阳纸业； 特种纸：我们认为国内特种纸行业已经走出了景气低谷（受23年国内消费疲软和出口边际减少冲 击），基于对2024年国内消费复苏和出口冲击边际减弱的判断，我们预计2024年国内特种纸行业 的供求关系将出现改善。与此同时，考虑浆价下行周期已经结束，2024年国内特种纸龙头企业投放 自备浆产能正当时，推荐：仙鹤股份和五洲特纸； 家居：国内地产行业已经进入发展的新阶段，我们认为国内家居产业已经进入流量下滑时代，未来 家居企业需要具备多渠道抓取流量的能力，需要具备服务不同阶层消费者的能力。我们认为头部企 业在熬过流量下滑初期的阵痛之后，将迎来市场洗牌、份额做大的发展机遇。推荐标的：欧派家居、 索菲亚、顾家家居。美国地产链，我们坚信2024年美国地产链将迎来复苏的重大机遇，自上而下， 推荐：匠心家居、梦百合。 风险提示：国内宏观经济增速低于预期；美国地产复苏进程低于预期；原料价格上涨风险。 1 目 录 一、行业市场表现 二、造纸板块观点 三、特种纸生活用纸板块观点 四、家居板块观点 2 1.1、各细分子板块表现 2023年初至今（截至11月8 日），轻工制造板块涨跌幅为：-3.8% ； 特种纸/大宗造纸板块涨跌幅分别为：-6.9%/+3.7% ； 定制家居/成品家居板块涨跌幅分别为：-13.0%/ -11.3%； 纸包装板块涨跌幅分别为：-11.5%。 图1 ：2023年以来造纸轻工各细分板块涨跌幅 40% 30% 20% 10% 3.7% 0% -3.8% -10% -6.9% -11.3% -11.5% -13.0% -20% -30% 通 传 计 电 汽 非 家 石 机 大 包 纺 建 公 环 医 轻 煤 银 钢 特 食 有 成 纸 基 定 交 综 农 建 房 社 电 美 商 信 媒 算 子 车 银 用 油 械 宗 装 织 筑 用 保 药 工