基于量和反转的我国a股市场反应研究.docxVIP

基于量和反转的我国a股市场反应研究 一、 市场的动能和偏转效应和所产生的反效应研究在主要内 自20世纪90年代以来，国内外科学家对不同国家的资本市场是否存在计量效应和扭转效应进行了广泛的研究，但对这两种效应形成机制的研究相对不足。本文以中国A股市场为研究对象,根据市场对交易量冲击的信息和对收益率冲击的信息,探讨动量效应和反转效应的存在性,基于行为金融学理论,从反应不足或过度反应的角度分析动量效应和反转效应的形成机制与形成过程,对中国股票市场的动量效应和反转效应提供一个可能的解释。 动量效应是指前期获得较高收益的资产在下一期继续获得显著高收益的现象,反转效应则指前期获得较高收益的资产在下一期将获得显著低收益的现象。近年来,行为金融学从多个角度解释了动量效应和反转效应的现象,其中基于反应不足和过度反应的视角受到了学术界的普遍关注。反应不足指投资者对新消息吸收缓慢,导致价格对信息的调整需要经过一段时间才能完成;过度反应则是指投资者根据新信息形成了对价格趋势的同向判断,导致价格超过预期的理论水平,然后再以反向修正的形式回归到合理价位的现象。由此可见,动量效应和反转效应是同一过程(价格调整过程)的两种极端情况,两种效应的显现和交替均取决于市场解读新信息的效率,它们之间并无直接关系。 对动量效应和反转效应的研究始于De Bondt and Thaler(1985)对长期收益反转现象的分析。他